2018  年1-2  月，受工业生产增速放缓与高基数影响，我国全社会用电量同比增长4.5%，增速较上年同期（13.3%）下降8.8  个百分点。公司作为火电为主的全国性火电公司，机组发电情况与用电需求密切相关，用电需求趋缓影响，公司机组出力水平有所下降。同时，火电消纳顺序次于清洁能源，而从1-2  月各电源发电情况看，水电、核电分别同比增长6.6%和23.0%，清洁能源电量高增长对火电出力空间形成一定的挤压。此外，上年以来全国各地开始推行控煤政策，公司华东地区受到较大影响，虽然上海、福建、浙江1-2  月用电量同比增长，反映出三省市用电需求的提升，然而公司在以上三省市的煤电电量均同比减少，或因控煤政策限制公司机组发电空间。受需求趋缓、清洁能源挤压和控煤政策三方面影响，公司2019  年一季度发电量同比下降0.45%。
        煤价同比显著下降，成本改善有望主导一季度业绩提升。2019  年1-3月，全国综合电煤价格指数平均值507.55  元/吨，较上年同期（554.30元/吨）下降46.75  元/吨，下降幅度8.43%。虽然一季度公司电量表现偏弱，但在煤价同比大幅下降的情况下，成本改善有望一力主导公司一季度业绩表现，一季度业绩同比大幅增长值得期待。
        增值税率拟调降3  个百分点，公司业绩改善有望加速。一方面税率下降能够减轻公司的税费负担，确认更多的收入；另一方面在煤价市场化的环境下，公司成本从理论上来讲增幅有限。此外，从目前形势来看一般工商业电价下调不会影响到发电端。综合来看，增值税率由16%调降至13%，总体有利于减轻火电企业税费负担，有望加码全年业绩改善。
        投资建议与估值：根据公司最新公开数据我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.28  元、0.39  元和0.57  元，对应PE分别为23.92  倍、16.82  倍和11.72  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：  1.  电力供需环境恶化风险；
                              2.  煤炭价格出现非季节性上涨风险。