我们认为，19  年在外部环境向好与自身经营改善双重拉力下，公司收入与盈利能力都将逐步向好，公司  19  年将步入新一轮上行周期，维持  2019-2021  年  EPS  预测1.22/1.4/1.59  元,海信日立并表公司估值重构，上调目标价至  17.1元（原值  16.1  元，+6%），对应  19  年  14xPE，增持。
        19Q1  业绩超出市场预期。2019Q1  营业收入  86.87  亿元（-3.20%），归母净利润  4.22  亿元（+49.05%），扣非归母  3.91  亿元（+46.56%）。
        盈利能力改善明显，中央空调表现靓丽。19Q1  收入小幅下降，主要受家用空调内销拖累。公司空调内销双位数下滑，外销双位数增长进行部分对冲；冰箱稳中向好，内销在去年同期较高基数下与  18Q1  基本持平，外销与内销趋势一致。结构改善与成本压力缓解双重驱动下，一季度盈利能力改善明显，毛利率同比提升  1.9pct  至  19.8%。一季度海信日立家装渠道略微承压，受精装修房占比提升，工程渠道收入大幅增长，一季度海信日立收入业绩均实现  20%以上增长。
        天时地利人和，19  年步入新一轮上行周期。我们认为  19  年公司将充分受益消费回暖+地产复苏+政策刺激三重利好，冰箱改善趋势继续，中央空调维持快速增长，结构调整与成本下降推动公司盈利持续向好。在外部环境向好与自身经营改善双重拉力下，公司  19  年步入新一轮上行周期。
        核心风险：空调行业价格战公司内销不及预期，原材料价格上涨。