另外，公司发布了2019年一季报，公司一季度实现归母净利润40.06亿元，同比减少4.06%
        简评  
        货运量稳步提升，新清算办法实施导致公司收入大增  
        18年公司收入同比大幅增长35%，主要原因有两点：第一，受到煤炭供给逐渐西移以及"公转铁"影响，公司整体货物发送量实现6.42亿吨，同比增长7.7%，核心资产大秦线完成货运量4.51亿吨，同比增长4.3%；第二，2018  年初铁路行业开始实行新清算办法，新清算办法规定铁路货运收入全部由承运方获得，并向经过的其他铁路运输企业支付货运服务费等费用。双因素叠加导致18年收入大幅增长35.45%至783.45亿元，但同时公司营业成本中的货运服务费相比于2017年增加了137亿元，导致公司毛利率下降3.02个百分点至24.82%。
        矿难导致大秦线短期运量下滑，未来有望逐渐恢复满负荷  
        煤炭为公司主要运输货种，2018年公司煤炭发送量为5.51亿吨，占比达到85.9%。进入2019年后，陕西及内蒙的矿难导致两地的煤炭产量增速出现明显下滑。受此影响，大秦线2月份运量仅有3185万吨，同比大幅减少10.5%。但是进入3月之后，之前受到影响的煤矿逐渐开始复产，公司大秦线运量回升至3885万吨，同比降幅收窄至0.64%。我们预计4月大秦线运量还将受到春季大修的影响，之后有望恢复至满负荷水平。根据公司经营计划，2018年大秦线运量预计将完成4.5亿吨，同比基本持平。
        煤炭重心西移叠加"公转铁"，全国铁路运输需求稳步增长  
        根据《煤炭工业发展"十三五"规划》，未来我国将压缩东部地区煤炭产能，中部以及东北煤炭产能要从严控制，全国煤炭生产重心将逐步向"三西"地区转移。2018年，"三西"地区煤炭产量合计达到24.3亿吨，占全国比重为69%，相比于2017年提高了0.7个百分点。另外，为了减小交通运输污染，提高能源利用效率，进入2018年之后我国"公转铁"政策密集出台，提出到2020年全国铁路货运量比2017年增长30%。2018年，我国铁路货运量达到40.3亿吨，同比增长9.4%，我们认为在国内"公转铁"政策继续大力实施的情况下，全国铁路货运量及其占国内总货运量的比重在长期内有望持续提升。
        50%的分红比例有望持续，维持公司增持评级
        根据2018年年报，公司计划每10股派息4.8元（含税），现金分红总额为71.36亿元，分红比例49.1%，与以往年份基本持平，由于公司的现金流情况较为充裕，我们认为公司之后还将继续维持50%左右的分红比例。另外，受到全国煤炭重心西移以及"公转铁"的推动，全国铁路货运量有望持续增长，而大秦线相比于其他几条主要运煤线路运输成本较低，因此其他线路对其分流影响较小，大秦线有望长期维持满负荷运行的状态。
        我们预计，2019-2021年公司收入水平将分别达到804.95亿元、824.49亿元、846.00亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为152.49亿元、154.19亿元、156.24亿元，对应EPS为1.03元、1.04元、1.05元，维持大秦铁路"增持"评级。