简评  
        百菌清价格大幅上涨，投资收益同比+77%
        报告期内，百菌清价格持续高位，进入19年至今价格始终维持在5.5万元/吨的高位水平。均价方面，19年Q1百菌清均价5.5万元/吨，同比+10%，环比+1%。此外，公司于18年Q4新投产的1万吨百菌清产能也已正式放量，百菌清量价齐升的背景下公司参股子公司"江苏新河"盈利大幅提升。报告期内，公司共实现投资收益4118万元，同比+77%，成为公司Q1业绩大幅增长的主要推动力。
        代森锰锌价格下滑，新增产能19年以量补价
        代森锰锌方面，"河北双吉"1万吨在建项目已于18年底建设完成，预计将在2019年贡献增量。价格方面，截至3月28日，19年Q1代森锰锌均价21039元/吨，同比-11.4%，环比-2.8%。代森锰锌一季度价格略有下降，19年公司将完成以量补价。此外，公司正在争取代森锰锌全球最大消费市场"巴西"的产品登记，海外巴西市场订单增长未来可期。  
        期间费用率整体稳定，财务费用显著下滑  
        报告期内，公司发生销售费用1957万元，销售费用率4.9%，同比+0.2pct；发生管理费用2274万元，管理费用率8.4%，同比+0.4pct；发生财务费用796万元（同比-35%），财务费用率2%（同比-1.4pct），主因本期汇兑损失较上期同比减少。
        苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯投产在即  
        公司苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯后续投产在即：公司新增苯醚甲环唑产能500吨有望在19年三季度完成投产，二期500吨产能预计2020年落地；新建1000吨吡唑醚菌酯项目则有望在2020投产。新项目的投产将继续夯实公司的持续增长动力。
        待"威远"并表后贡献可观利润增量
        公司拟现金收购威远标的资产组60%股权，布局以阿维菌素、草铵膦等为首的明星品种，进一步丰富杀虫剂、除草剂产品类别。标的资产组业绩承诺2019、2020  和2021  年度净利润分别不低于1  亿元、1.1  亿元和1.2  亿元，待后续正式并表后将贡献可观利润增量。
        持续增长动力足，19年高增长望持续
        公司主要产品代森锰锌、百菌清均有新增产能投放，19  年产销量具备增长空间；同时，苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯等在建项目投产在即，叠加"威远"后续并表即将带来可观利润增量，公司19  年高增长确定性强。暂不考虑"威远"并表，我们预计公司2019-2021  年归母净利分别为3.1、3.7  和4.5  亿元，对应PE  分别为14、12  和10  倍，维持"买入"评级。