价格方面，报告期内百菌清价格持续上涨，自18  年Q4  至今价格始终维持在5.5  万元/吨高位。18  年百菌清市场价格均价51200  元/吨，相对17  年均价38255元/吨同比+33.8%。在百菌清量价双升的背景下，江苏新河Q4  盈利大幅提升，全年实现净利润2.7  亿元，也为利民带来了9115  万元的投资收益。其中，Q4  单季贡献投资收益3647  万元。随着新增1  万吨产能的逐步释放，业绩2019  年新河公司仍将为公司贡献持续高额投资收益。
        代森锰锌价格小幅提升，新增1  万吨产能放量在即
        公司另一核心产品代森方面，2018  年产品市场均价22448  元/吨，相对17  年均价21085  元/吨同比+6.5%。此外，子公司“河北双吉”1  万吨在建项目已于18  年底建设完成，有望在2019  年上半年建成投产。进入19  年后，产品价格略有下滑，Q1  代森锰锌均价21044元/吨，同比-2706  元/吨（同比-11.4%）；环比Q4-598  元/吨（环比-2.8%），2019  年代森产品业务将完成以量补价。
        苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯项目带来后续增量
        公司于2018  年底启动年产500  吨苯醚甲环唑项目，预计将于2019年下半年建成投产；此外，新建1000  吨吡唑醚菌酯项目也有望在2020  投产。新项目的投产也将继续夯实公司的持续增长动力。
        继续加大市场推广，国内国外同步推进
        公司继续加大国际市场开拓力度，加快产品登记步伐。作为农药生产企业的核心壁垒，公司全年新开展授权登记147  个，自主登记4个，新获得授权登记40  个，续展登记59  个，登记区域主要集中在东南亚、中东、中南美地区。
        国内方面，年内新开展产品登记8  个，续展登记12  个，新获批登记证4  个。
        期间费用率保持稳定，汇兑损益减少致财务费用大幅下降
        公司整体费用率保持稳定，报告期内，公司产生销售费用8080  万元（同比-4.65%），费用率5.3%（同比-0.63pct）；产生管理费用1.32  亿元（同比+14.94%），费用率12.4%（同比+0.6pct）；产生财务费用2238  万元（同比-34.08%），费用率1.5%（同比-0.9pct），主因会碎损益同比大幅下降。
        收购“威远”并表在即，丰富公司产品品类
        公司现金收购威远标的资产组60%股权，布局以阿维菌素、草铵膦等为首的明星品种，进一步丰富杀虫剂、除草剂产品类别。标的资产组业绩承诺2019、2020  和2021  年度净利润分别不低于1  亿元、1.1  亿元和1.2  亿元，待后续正式并表后将贡献可观利润增量。
        成长属性尽显，业绩释放确定性强，维持“买入”评级
        公司主要产品代森锰锌、百菌清新增产能仍在逐步放量过程中，同时未来苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯等产品也将为公司带来确定性增量，此外收购“威远”并表在即，整体来看在18  年公司业绩高增长的背景下，19  年持续高增长有望延续。暂不考虑后续“威远”并表带来的业绩增量，我们预计公司2019-2021  年归母净利分别为3.1、3.7  和4.5  亿元，对应PE  分别为15、12  和10  倍，维持“买入”评级。