▍新河化工业绩突出，归母净利大幅增长。2018  年公司实现营收  15.2  亿元，同比+6.7%；实现归母净利润  2.1  亿元，同比+50.1%。受益于百菌清价格上涨（2018年平均价格涨幅  30%以上），联营企业新河化工为公司实现投资净收益  1.1  亿元，同比大增  142.5%，成为业绩增长主要驱动力。预计未来在安环监管趋严的背景下，公司主营产品价格仍将维持高位，叠加新增产能投产，业绩增长可期。
        ▍产能稳步扩张，预计在今年释放业绩。子公司河北双吉  1  万吨代森类产品于  2018年施工建设，预计将在  2019  上半年建成投产，建成后公司将具备代森类产能4.5  万吨，跃升至全球第二位。参股公司新河化工  1  万吨百菌清产能已于  2018Q4建成投产，总产能达到  3  万吨，全球占比提升至  50%。同时公司于  2018  年底开建年产  500  吨苯醚甲环唑项目，预计将于  2019  下半年建成投产。伴随产品产能扩张，公司龙头地位进一步巩固，新增产能有望在  2019  年释放业绩。
        ▍收购威远方案落地，承诺  19-21  年净利润合计不低于  3.3  亿元。公司拟以  4.8亿元受让威远资产组  60%股权。威远资产组拥有阿维菌素、甲维盐等多种杀虫剂产品，其中河北威远是国内三大阿维菌素生产商之一，拥有年产能  500  吨。
        在环保压力下，阿维菌素行业开工率有望进一步下降，价格仍存上涨空间。收购标的承诺  2019-21  年净利润分别不低于  1.0/1.1/1.2  亿元，有望大幅增厚公司业绩，提供新的业绩增长点。
        ▍风险因素：农药价格下跌；产能扩张不及预期；行业竞争加剧。
        ▍投资建议：由于主营产品价格上涨略超预期，不考虑收购威远带来的业绩增厚，上调公司2019-20年归母净利润预测至2.58亿/3.04亿元（原预测为2.56亿/2.92亿元），新增  2021  年预测为  3.52  亿元，对应  2019-21  年  EPS  分别为  0.91/1.07/1.24  元；收购威远后备考净利润预计为  3.47  亿/4.03  亿/4.60  亿元，对应  EPS分别为  1.23/1.42/1.62  元。考虑到行业估值水平提升以及收购威远资产组带来业绩增厚，给予公司  2019  年  21  倍  PE（对应  2019  年备考净利润  15.5  倍  PE），上调目标价至  19  元（原目标价为  18  元），维持“买入”评级。