2019年一季度，全社会用电量同比增长5.5%，虽然较去年同期增速有所放缓，但仍能维持5%以上的增速水平，受益于此，公司旗下发电机组利用小时数实现同比增长。此外，2018  年全年公司新增发电装机258.64万千瓦，其中绝大部分于2018  年下半年投产。新增机组提供增量贡献，携手存量机组出力提升共同拉动公司发电量同比增长8.11%。2019  年第一季度公司平均上网电价为0.41579  元/千瓦时，较去年同期的0.41317  元/千瓦时提升0.00262  元/千瓦时，或受发电结构变动与市场电让利减少影响。“量价齐升”带动下，预计公司一季度收入将实现同比提升。
        煤价同比显著下降，成本改善有望主导一季度业绩提升。2019  年1-3月，全国综合电煤价格指数平均值507.55  元/吨，较上年同期（554.30元/吨）下降46.75  元/吨，下降幅度8.43%。在煤价同比大幅下降的情况下，成本改善有望成为公司一季度业绩的主要影响因素，一季度业绩同比大幅增长值得期待。
        增值税率拟调降3  个百分点，公司业绩改善有望加速。《2019  年政府工作报告》中提出拟调降制造业增值税率3  个百分点，一方面税率下降能够减轻公司的税费负担，确认更多的收入；另一方面在煤价市场化的环境下，公司成本从理论上来讲增幅有限。此外，从目前形势来看，一般工商业电价下调10%不会影响到发电端。增值税率由16%调降至13%总体有利于减轻火电企业税费负担，有望加码全年业绩改善。
        投资建议与估值：基于公司最新经营数据，我们调高公司盈利预测：考虑到今年4  月1  日起电力行业增值税率下调至13%，我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.29  元、0.43  元和0.61  元，对应PE  分别为15.27  倍、10.29  倍和7.20  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：
        1.  煤价走势不达预期风险；
        2.  电力供需关系恶化风险。