2018  年公司累计发电量为2,098.54  亿千瓦时，比2017  年同期增长约9.46%。此外，公司拟建及在建机组丰富，集团优质资产有望持续注入，外延及内生双轮驱动值得期待。
        成本下行释放盈利空间，煤价系业绩改善核心要素
        春年后整体复工节奏稳健偏弱，同时受到煤矿事故、安检力度加大影响，2月港口煤价持续上涨。考虑到目前传统供暖季结束，生产复工节奏整体偏弱，后续随着各地煤矿正常复工复产，煤炭供需关系有望得到进一步的缓和，港口煤价或将延续目前向下回归的趋势。我们依然维持此前所提出的2019  年煤炭均价同比下降的判断，在宏观经济下行压力较大的2019  年煤炭价格缺乏高位支撑。火电行业的业绩主要随着煤价的高涨与低落而反向波动，因此煤价中枢下移有望为火电行业与华电国际带来较大幅度的业绩改善。
        需求增长放缓无忧，利用小时或持续提升
        虽然宏观经济增长压力加大会一定程度上负面影响用电需求，但基于以上对于我国电力行业供需平衡以及未来供需形势预测的研究结果，我们判断2019年全国范围内火电利用小时有望同比提升。公司机组平均利用小时有望稳健增长，利于公司业绩改善加速。
        当前估值处于历史底部，盈利改善有望催化估值修复
        业绩下滑以及市场投资风格切换使得当前整个火电行业估值水平处于相对低位，相较行业内其他主要火电上市公司，公司市净率估值低于行业平均水平，估值修复空间显著。从公司自身的历史市净率估值变化来看，目前估值水平处于历史绝对底部。公司市净率估值水平自上市以来大部分时间均围绕1.4  倍左右波动，当前估值水平从历史长周期的角度来看属于绝对底部，长期看好经营环境改善驱动业绩修复，从而带动公司估值水平回升。
        投资建议与估值
        在暂不考虑增值税率降低有望进一步加速公司业绩改善的情况下，我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.22  元、0.36  元和0.47  元，对应PE  分别为19.33  倍、12.00  倍和9.15  倍，给予公司“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  煤价走势不达预期风险；电力供需环境恶化风险；
        2.  政策推进不达预期风险；项目建设不及预期风险。