根据公司  3  月  11  日公告，公司预计  2019  年度煤炭售价较  2018  年有所提高，将增加净利润  5.37  亿左右，同时考虑其他复垦绿化、环保等成本因素影响，抵消后预计增加  2019年归母净利  2.25  亿元左右，同比增  11%，假设期间费用率不变，据估算，公司  2019年煤炭售价相较于  18  年增约  8%，吨煤成本增约  9%。
        煤炭业务：煤炭产能  4600  万吨，吨煤净利  35  元
        公司煤炭产能  4600  万吨，18  年煤炭产量  4713  万吨，同比+2.6%；吨煤收入、成本  139元、77  元，同比+4.1%、+2.3%，成本上升主要源于原材料价格上涨、人工成本上涨，吨煤净利  35  元/吨，同比增长  9.0%（17  年为  32  元/吨）。
        2019  年公司计划生产原煤产量  4700  万吨，同比下滑  0.3%，计划销售原煤  4700  万吨，同比下滑  0.2%，归母净利  20  亿元
        电力业务：营收占比  16.4%，度电毛利  0.1  元
        公司  18  年电力业务实现营业收入  13.5  亿元，占总营收的  16.4%，发电量、售电量分别为  56.0  亿千瓦时、50.1  亿千瓦时，同比增长  9.6%、8.3%，度电毛利  0.1  元，同比降1.0%。19  年计划发电量、售电量分别为  55.5  亿千瓦时、50.7  亿千瓦时，分别同比减少  0.8%、增长  1.1%，计划电力业务归母净利  3.3  亿元。
        新能源业务进一步迈进
        根据公司年报，2018  年公司新能源分部实现收入  4168  万元，公司积极进行新能源项目建设：
        1）根据公司  3  月  11  日公告，公司全资子公司右玉公司拟投资建设右玉高家堡风电场10  万千瓦工程项目，预算总投资  7.43  亿元。
        2）根据公司  1  月  3  日公告，控股子公司察哈尔公司收到乌兰察布发改委出具批复，风电基地一期示范项目获得核准，项目装机规模  600  万千瓦，总投资约  425  亿元。
        3）对达拉特光伏发电应用领跑基地  2017年1号、4号项目和交口棋盘山风电场  99.5MW工程项目进行投资建设，截至  2018  年底建设进度分别为  98%、98%、85%。
        盈利预测与投资建议
        根据公司公告，拟收购母公司蒙东能源持有霍煤鸿骏  51%股权，考虑霍煤鸿骏并表后，公司  2019  年计划电解铝销量  88.3  万吨，电解铝利润总额  4.35  亿元，归母净利  1.49  亿元，逐步实现煤电铝一体化。同时，公司长协煤占比  80%，业绩稳定性高，积极布局新能源业务，成长空间较好。未考虑收购霍煤鸿骏，我们预计公司  19-21  年  EPS  分别为  1.39、1.45、1.50  元/股，19  年  PE  约  6.69  倍，参考历史估值给予公司  19  年  PE  8倍，合理价值  11.12  元/股，维持“买入”评级
        风险提示：煤价和铝价超预期下跌，收购集团资产低于预期，新能源业务发