我们预测公司2019-21年EPS分别为2.74/3.97/5.67元，上调目标价至85元，维持“买入”评级。
        ▍2018业绩逆势上行，工程墙面漆贡献增量。2018年公司实现营收35.84亿元，同比+36.8%；实现归母净利2.22亿元，同比+26.4%。全年墙面漆产品实现营收25.56亿元；其中工程墙面漆销售收入17.59亿元，同比+54.8%，贡献主要业绩增量。虽然2018年国内房地产行业景气度下行（全年房屋竣工面积同比-7.8%），但公司业绩仍然逆势上行，体现出优异的经营管理与抗风险能力。
        ▍一季度业绩向好，看好全年增长。19Q1公司实现营收6.31亿元，同比+62.2%；归母净利亏损192万元，同比减亏588万元，业绩持续向好。期间墙面漆销售收入3.98亿元，同比+33.2%，主因工程墙面漆销量大幅增加（销量5.36万吨，同比+85.1%）。预计2019全年，随着新产能投放以及大禹防漏并表，公司业绩有望延续一季度向好趋势。
        ▍产能有序扩张，期待业绩再上台阶。2018年公司墙面漆产能增加25.8万吨（四川增加18.9万吨、河南增加4.9万吨），目前已具备墙面漆总产能92.4万吨。公司仍积极布局产能扩张，安徽子公司在建墙面漆31.5万吨产能预计于2019年完工投产；莆田子公司已计划建设乳胶漆50万吨、真石质感漆20万吨等产能。未来随着规划产能逐步落地投产，公司业绩有望再上台阶。
        ▍布局防水材料，创造增长新看点。2019年是公司进军防水市场元年，一方面收购的大禹防漏于2019年2月起并表，19Q1已实现防水卷材销售收入4125万元；另一方面安徽子公司在建的防水卷材2,700万平米、防水涂料0.75万吨产能预计于2019年完工投产，业绩释放在即。布局防水材料有望增强公司产品间协同效应，提升公司市场竞争力，为业绩增长创造新看点。
        ▍风险因素：1）房地产行业走弱导致产品销量下滑；2）市场容量增速较低或市场开拓不力导致新增产能释放不及预期。
        ▍投资建议：我们看好公司凭借优秀的品牌力、渠道力以及产能扩张实现长期业绩增长。考虑到公司新产能释放以及收购大禹防漏带来的业绩增厚，我们上调2019/20年EPS预测至2.74/3.97元（原预测为2.59/3.67元），新增2021年EPS预测为5.67元。上调目标价至85元（对应2019年31倍PE，原目标价70元），维持“买入”评级。