判断公司未来一年的合理目标市值为93  亿，对应目标价70  元，维持“买入”评级。
        ▍大力布局防水材料，发挥产品间协同效应。公司于12  月13  日发布公告，拟以现金方式收购广州大禹防漏70%的股权，交易价格暂定2.07  亿元。大禹防漏成立于1995  年，长期深耕防水材料行业，此次收购标志着三棵树在防水领域的进一步扩张，有助于公司完善产业布局，发挥产品间协同效应，提升市场竞争力。转让方承诺，标的公司2018-2020  年扣非后归母净利润分别不低于3,600、3,900和4,800  万元。以此推算，暂定交易价格对应的2018  年收购PE  为8.2  倍。
        ▍工程墙面漆表现亮眼，乐观看待未来需求环境。2018  年前三季度公司主力产品墙面漆实现营收16.61  亿元，同比+24.3%。公司墙面漆产品以面向B  端客户的工程漆为主，凭借自身的客户及订单优势，前三季度工程墙面漆营收逆势增长39.6%，实现量价齐升。着眼于行业未来需求环境，截至2018  年10  月份，国内房屋累计新开工面积16.9  亿平方米，同比+16.3%。新开工房屋面积的增长有望在未来为公司产品提供需求边际增量，看好未来涂料下游环境改善。
        ▍产能有序扩张，巩固行业地位。2017  年公司拥有墙面涂料产能47.67  万吨（母公司21.6  万吨、天津子公司5  万吨、河南子公司7  万吨、四川子公司14.07  万吨）。为进一步扩张产能，公司今年5  月公告拟投资15.8  亿元于莆田市建设高新材料综合产业园，设计产能包括乳胶漆50  万吨、水性木器漆10  万吨等。产能建成投产后，公司在华东、华南地区市场的占有率有望大幅提升。
        ▍风险因素：1）房地产行业走弱导致公司业绩下滑；2）市场容量增速较低或市场开拓不力导致公司新增产能不能及时消化。
        ▍投资建议：我们看好公司未来凭借优秀的品牌力、渠道力以及产能扩张实现长期业绩增长。维持公司2018/19/20  年EPS  预测为1.75/2.59/3.67  元，维持目标价70  元及“买入”评级。