18Q3  公司实现营业收入9.73  亿元，同比+37.05%；实现归属于上市公司股东的净利润7011  万元，同比+41.12%。报告期内，公司主力产品墙面漆实现营收16.61  亿元，同比+35.41%，18Q3  单季增速40.35%，业绩增长强劲。其中工程墙面漆营收11.34  亿元，家装墙面漆营收5.27  亿元。2018  年初至今，房地产景气度下行造成涂料需求承压，8  月份国内房屋累计竣工面积4.62  亿平方米，同比-11.6%；上半年全国涂料销量839.8  万吨，同比-11.1%。由于公司的墙面漆产品以工程漆为主，主要面向企业客户，凭借客户及订单优势，公司仍能保证18Q1-3  工程墙面漆销量21.7  万吨，同比增长23.6%。
        原材料价格回落，未来盈利水平有望企稳。18Q1-3  公司主要原材料钛白粉、乳液、颜填料等价格同比均出现回落（钛白粉-0.42%、乳液-1.60%、颜填料-10.31%）。但由于行业整体景气度低迷，公司工程墙面漆、家装墙面漆销售单价均出现一定程度下滑，Q1-3  毛利率40.0%，同比基本持平。从未来行业需求看，2018  年我国房屋新开工面积增速不断上行，截至8  月份国内累计新开工面积13.3  亿平方米，同比增15.9%。新开工房屋增长有望在未来为公司提供需求增量，对产品价格及盈利均能起到推升作用。
        产能有序扩张，巩固行业地位。2017  年公司拥有墙面涂料产能47.67  万吨（母公司21.6  万吨、天津子公司5  万吨、河南子公司7  万吨、四川子公司14.07  万吨）。公司5  月公告，为进一步实现产能扩张，公司拟投资15.8亿元于莆田市设立全资子公司并建设高新材料综合产业园，设计产能包括乳胶漆50  万吨、真石质感漆20  万吨，水性木器漆10  万吨等。产能建成投产后，公司在华东、华南地区市占率有望大幅提升，产能分布将进一步优化，行业地位有望得到巩固。
        风险因素：1）宏观经济形势与房地产行业走弱将导致公司业绩下滑；2）若市场容量增速较低或市场开拓不力，公司新增产能将不能及时消化。
        维持“买入”评级。我们看好公司扩张产能，布局全国的战略眼光，以及优质的品牌价值及渠道能力带来的长期业绩增长。维持公司2018/19/20  年EPS  预测为1.75/2.59/3.67  元，维持目标价70  元（对应2018  年40  倍PE），维持“买入”评级。