供应链业务市场份额持续提升，房地产销售高增长推动结算较快增长，一级土地开发推高了整体利润增速。预计供应链销量和房地产结算将继续高增长，推动利润较快增长。维持  2019-21  年  EPS  预测1.79/2.04/2.3元。根据分部估值法和历史平均  PE  法，维持目标价  12.88  元。
        供应链业务市占率和周转率双提升。2018  年供应链业务收入增长25%，远高于行业增速，市占率继续提升。供应链存货周转速度不断加快，业务发展对资金的消耗越来越少。尽管高周转会拉低毛利率，但是有助于提高  ROE。
        房地产销售高增长，毛利润率回升。2018  年房地产销售收入增长43%，而结算收入增长  15%，推动预收售房款增长  68%，积累的预售将在未来兑现利润。尽管存货跌价准备增加，但是毛利率提升，推动利润增速与结算收入增速持平。随着结算进入高峰期，2019-21  年净利润有望保持  15%左右增速。
        高盈利、低估值将带来中长期回报。建发股份经营管理优秀，上市  20年净利润增长  50  倍。积极回馈投资者，累计分红已经超过股权融资额。公司  20  年平均  ROE  超过  17%，而当前  PB1.04  倍，有望给长期投资者带来良好的回报。
        风险提示。大宗商品价格大幅下跌，房地产销售减少，房地产销售价格大幅下降，房地产计提大额资产减值损失，融资成本继续大幅增长。