同时公告，拟以自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购总金额不低于人民币  20,000  万元，不超过人民币40,000  万元；回购价格不超过人民币  13.69  元/  股；若按13.69元/  股回购价格计算，  预计可回购股份数量约为
        14,609,204~29,218,407  股，占公司目前总股本的  1.12%~2.24%。
        我们的分析和判断
        产品渠道产能齐发力，推动收入持续增长。
        产品方面：产品结构持续优化,加大对重点产品的推广投入，1Q19  吨价环比上升。2018  年公司FACE、LOTION、自然木等高毛利产品收入占比提升至63.4%，推出的母婴高端产品“新棉初白”棉柔巾市场反应良好，未来将继续推出高毛利率新品。
        渠道方面：1Q19  GT、KA、EC、AFH  四大渠道持续推进，公司产品已覆盖近1800  个县市区，拥有逾2300  个经销商。19  年将继续完善空白县市区的布局。
        产能方面：19  年预计新增产能15  万吨（10  万吨湖北高端生活用纸项目和5  万吨四川生产基地扩建项目），强化华中和西南地区布局，助力公司业绩稳健怎张。
        纸浆价格回落，盈利能力改善。
        1Q19  公司主要原材料木浆价格较4Q18  下跌9%，公司成本压力得到缓解。1Q19  毛利率环比提升3pct  至34.0%，净利率环比提升2.1pct  至8.0%。我们预计2019  年全球纸浆新产能不断投产下浆价有望稳中有降，公司原材料库存一般维持在3-6  个月，前期高价纸浆库存消化后利润弹性有望进一步显现。
        期间费用管控良好，经营现金流显著改善
        1Q19  公司期间费用率下降5.4pct  至23.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别降低3.7/0.2/0.6/0.8pct至17.2%/3.7%/2.2%/0.4%。销售费用率显著降低主因一季度销售强劲费用投放较少，财务费用率降低主因归还公司债券利息支出减少，管理费用率虽受股权激励摊销费用影响仍略有下降。经营活动产生的现金流量净额为5.07亿元，去年同期为-2.1亿元，现金流显著改善主因收到货款增长以及原料价格下行减少备货支出。
        投资建议：
        公司对木浆价格判断有着扎实的经验支撑，库存周期把握较好，看好公司后期毛利率修复所带动的利润弹性。我们预计，中顺洁柔2019-2020年营业收入分别为67.56、79.89亿元，同比增长19.05%、18.17%；净利润分别为5.30、6.48亿元，同比增长30.22%、22.25%，对应PE为24.3x和19.9x，维持“买入”评级。
        风险因素：
        原材料价格大幅波动；行业竞争大幅加剧。