当前时点，我们预计全球浆价仍将延续盘整为主：从需求端，全球经济低迷，且木浆库存处于历史高位抑制需求释放；就行业集中度看，在当前行业集中度相对较低，较难出现寡头间垄断溢价；从盈利端，目前浆企和下游纸企盈利分化，纸企盈利处于较低水平，预计浆价延续弱势。
        判后市：行业供需趋良&成本改善，中顺洁柔收入、业绩提速可期
        在当前成本偏弱叠加行业竞争趋良的背景下，对于中顺而言，有望实现收入和利润的加速提升。利润端，目前需求改善叠加行业整体行业竞争趋良，浆价相比2018Q4  下降约20%；同时，我们观察到纸企暂无意大幅调价，看好公司成本弹性逐步释放；收入端：成本下行带来营销投入等操作空间增大，公司料凭借产品差异化和强竞争力的营销团队，加速市场份额提升。
        析报表：成本改善叠加自身实力优秀，2019Q1  只是提速起点
        2018  年受成本拖累，公司盈利略有承压，毛利率和净利率同比下滑0.85pct/0.36pct  至34.07%/7.17%；对此，公司渠道扩张速度略有放缓以保证盈利。伴随成本端逐步改善且行业竞争趋良，2019Q1  公司的收入和业绩弹性逐步释放，收入/扣非净利润同比增长25.78%/33.13%，相比2018Q1提速明显，后续伴随高价浆逐步用尽，公司收入/利润有望延续高增。
        盈利预测及估值
        中顺是A  股稀缺的生活用纸龙头标的，在宏观经济趋弱背景下，具备较好成长性的必选消费品价值凸显。目前个税减免叠加社零数据稳步提升，亦有利于生活用纸行业收入规模增长。我们预计公司2019-2021  年归属净利润分别为5.29/6.52/7.99  亿元，对应PE  为27/22/18X，行业经验显示现阶段公司有望持续享受估值溢价，继续予以买入评级。
        风险提示：
        1.  新产能大幅投放，浆价大幅上涨；
        2.  公司核心营销团队人员大量流失，终端营销竞争力下滑。