考虑到公司教材教辅业务高确定性、低估值高分红、强劲资产负债表等优势，维持“买入”评级，目标价16.00  元。
        ▍2018  年受市场类教辅影响业绩触底，预计2019  年稳中有增。2018  年公司实现营收95.7  亿元，同比下滑7.60%；实现归母净利润12.4  亿元，同比下滑18.2%；实现扣非归母净利润11.0  亿元，同比下滑21.9%。2017  年下半年以来湖南省市场类教辅整治是公司2018  年业绩下滑主要原因。2018  年秋季市场类教辅销售同比回升，我们判断公司核心主业2019  年将大概率保持稳中有增的态势。
        ▍核心业务稳健发展，媒体融合持续推进。报告期内，公司一般图书出版实现收入5.1  亿元（yoy+16.1%），码洋市占率达到3.1%，排名全国第二；发行业务方面，公司校园书店达到1062  家，收入同比增长106%，通过渠道下沉、区域负责制等对教辅市场进行开拓。另一方面，公司旗下红网与省内70  多个县市区就“县级融媒体中心建设“达成合作协议，在全国“融媒体”战略推广背景下，公司有望成为重要参与者。
        ▍保持高比例分红，财务公司利润创新高。2018  年度拟每10  股派送股利6.1  元，分红率创历史新高88.5%，股息率接近5%，维持了一直以来分红提升趋势，凸显公司投资价值。财务公司方面，2018  年实现收入4.18  亿元（yoy+22.4%），净利润3.14  亿元（yoy+51.5%），均创出历史新高。此外，公司旗下泊富基金完成7  个项目出资1.7  亿元，投资项目涉及早教平台、外教口语等领域，文化教育领域布局进一步深化。
        ▍风险因素：教材教辅业务增长不确定风险；传统业务业绩下滑的风险。
        ▍投资建议：我们维持公司2019-20  年EPS0.72/0.75  元预测，新增2021EPS  预测0.78  元。当前价格12.71  元，对应2019-21  年PE  为18/17/16  倍。综合考虑DCF  和可比公司估值，给予公司16  元目标价，对应2019  年PE  为22  倍，公司具有低估值、高分红优势，以及可持续的商业模式，维持“买入”评级。