报告期末公司总资产202  亿元，较年初增加2.76%，资产结构稳定，继续保持充分的流动性和较强的偿债能力。
        评论：
        1、教辅教材整顿对2018  年整体业绩造成冲击，但随着教辅整治影响改善，四季度业绩企稳回升
        我们认为，2018  年公司整体收入利润下降的主要原因是：1）湖南省各级教育行政部门和中小学校自2017  年秋季学期开始对市场类教辅进行专项整顿，公司市场类教辅业务收入和利润持续受到影响，公司也在通过开发适合中小学生素质教育的新产品以及探索数字教育等寻找其他增长点。同时也在拓展营销方式拓宽销售渠道，稳定教材教辅业务。2）利润率方面，净利率为14.32%，同比下降1.25  个百分点，2018  年毛利率为38.48%，同比下降0.48  个百分点；整体费用率较去年同期上升0.51  个百分点至23.95%。2018  年销售费用率同比增长0.33  个百分点至12.51%，管理费用率同比增长0.38  个百分点至12.61%。随着湖南省教辅整治影响改善，公司积极调整教材教辅业务，18Q1/18Q2/18Q3/18Q4  单季度收入增速分别为-23.3%/-9.9%/-3.6%/1.79%，收入降幅自18Q1  不断缩窄，并在第四季度首次实现同比增长，反映出教辅业务调整已经到位，预计2019  年将企稳回升。
        2、图书出版业务位列行业第一方阵，金融投资等新业务影响力不断攀升
        根据开卷监测数据，2018  年中南传媒在全国图书零售市场码洋占有率为3.1%，位列全国第二。在各细分类市场中，中南传媒在教辅类图书零售市场码洋占有率为2.81%，位列第七；在文学类图书零售市场码洋占有率为9.48%，位列第一；传记类和心理类图书零售市场码洋占有率位列第二；在学术文化类图书零售市场码洋占有率位列第三；美术类图书零售市场码洋占有率位列第四。
        此外，公司金融投资业务表现良好，财务公司凭借对集团出版、印刷、物资等传统版块的稳健支持，对老年产业、数字媒体、地铁传媒等新产业板块的精准服务，在由社科院和金融时报社联合主办的国内金融界权威奖项——“中国金融机构金牌榜·金龙奖”中获评“2018  年度最佳服务财务公司”，公司三度蝉联金龙奖，品牌影响力和行业竞争力不断攀升。
        3、公司被纳入MSCI  新兴市场指数，龙头+高分红+丰厚账上资金是加分项
        2018  年6  月，MSCI（摩根士丹利资本国际公司，纽交所上市的金融服务提供商）公布半年度指数成分股调整结果，234  只A  股被纳入MSCI  指数体系（6  月1  日起生效），传媒行业总共10  家公司被纳入，中南传媒是其中之一，说明公司价值受到外资认可。我们认为，公司受到青睐原因有三：1）公司深耕教材教辅发行，一直是湖南省政府教材单一来源采购供应商，属于出版行业龙头；2）2016  年与2017  年分红分别高达  8.98  亿元、10.77  亿元，股利支付率分别为49.76%、71.21%，远超其他传媒公司；3）账上货币资金123  亿元，充足的资金保证公司业务良性运转。
        4、其他业务：积极布局数字教育，推动融媒体发展
        公司于2018  年9  月末宣布与培生教育出版亚洲有限公司合资在港组建新公司。其中，中南传媒出资占比51%，培生集团出资占比49%。中南传媒积极推进新媒体业态，此次公司战略合作的对象培生集团是全球最大的教育出版商之一，拥有丰厚的教育出版资源和先进的数字化技术。2018  年12  月14  日上午，中南传媒与培生高层峰会在湖南省长沙举行。峰会围绕“就业能力及高职教领域合作机会”“文化教育国际化发展经验”两大主题，深度探讨中南传媒和培生在基础教育、高等教育、职业教育和教育出版领域的合作，加速推动香港合资公司的业务发展与落地。
        5、投资马栏山视频文创产业园，打造数字化产业集群
        2019  年2  月26  日，中南传媒发布公告拟以湖南省和长沙市大力落实“创新引领、开放崛起”战略并建设马栏山视频文创产业园为契机，运用自