双方成立的合资公司，中南传媒及其关联方相关产品的许可经营权，进行转授权或二次开发，并独立开展教材、教辅、教具、读物、数字化资源等产品的策划、研发、改良、授权等业务。
        教辅管控导致业绩下滑，一般图书稳步增长：公司2018  年前三季度实现营业收入61.09  亿元，同比减少12.19%；实现归母净利润8.69  亿元，同比减少26.17%；实现扣非净利润8.27  亿元，同比减少28.17%。2018Q3  公司实现营业收入19.48  亿元，同比减少3.63%。实现归母净利润2.34  亿元，同比减少20.69%。主要受湖南当地教辅政策的影响。从最新财报来看，前三季度公司一般图书增长较为稳健，销售码洋同比增长10.63%，毛利率提升8.52  个百分点至43.82%。
        投资建议：公司是图书出版发行领域布局最完善的企业，当前受到教辅政策管控，正在积极应对教辅市场的新变化。我们预计公司2018-2020年归母净利润为12.00、12.55、13.40  亿元，对应EPS  为0.67、0.70、0.75  元，11  月8  日收盘价对应18-20  年PE  为17.18x、16.43x、15.39x。公司现金充沛，关注后续业绩回暖的进程。谨慎增持评级。
        风险提示
        市场类教辅政策从严；转型期新兴业态盈利不确定性风险；纸张价格上涨带来导致成本提升。