2、分业务情况：18  年出版业务营收  24.36  亿元（YoY-14.77%），毛利率  30.95%  （  YoY+2.92pct  ）；  发  行  业务营收  69.93  亿  元（YoY-10.82%），毛利率  29.03%（YoY-1.93pct）；物资业务实现营收  13.22  亿元（YoY+35.67%），毛利率  4.16%（YoY-0.49pct）；印刷  业  务  实  现  营  收  9.61  亿元（  YoY-3.53%  ），  毛  利  率  11.76%（YoY+0.45pct）；媒体业务营收  7.69  亿元（YoY+8.95%），毛利率25.91%（  YoY+0.88pct）；  数  字  出  版  业  务  实  现  营  收  2.86  亿  元（YoY-24.91%），毛利率  20.49%（YoY+2.99pct）；金融服务收入4.25  亿元（YoY+21.85%），毛利率  68.21%（YoY+12.09pct）；另内部抵销数合计  38.33  亿元。其他业务收入  2.17  亿元（YoY-18.47%），毛利率  64.77%（YoY+23.55pct）。
        点评：
        1、业绩符合预期，18  年全年受湖南教辅新政影响出现整体下滑，18Q4  单季度同比回升，同比影响逐步弱化，预期有望实现改善。18  年公司收入及利润端均有明显下滑，主要因  17  年下半年湖南开始执行教辅新政，教辅教材业务下行影响。18  年教辅教材出版收入  18.31  亿元（YoY-19.7%），教辅教材发行收入  41.18  亿元（YoY-19.81%）。18  年  Q1-Q4  单季度归母净利同比增速分别为-25.3%/-29.8%/-20.7%/9.8%，18Q4  单季度同比回升，预期有望实现改善。湖南新华书店积极应对省内规范市场类教辅政策影响，全面实施区域负责制，全员开展摆摊设点和送书上门服务，秋季市场类教辅销售同比回升，同时紧抓幼儿教材作为新增长点，实现销售码洋过亿。
        2、公司一般图书业务收入增长显著，一般图书出版创新记录，图书零售市场码洋占比稳居前列。发行体系持续完善，实体书店新建与升级并举，同时积极拓展线上销售业务。18  年一般图书出版实现收入  5.1  亿元（YoY+16.14%），一般图书发行收入  18.63  亿元（YoY+10.26%）。根据开卷数据，公司在全国综合图书零售市场的码洋占有率为  3.10%，排名第二。在全国实体店图书零售市场的码洋占有率为  3.69%，稳居第一方阵。18  年公司继续加大实体书店建设，新建校园连锁书店  81  家，总数增加至  1062  家，新建和改造中心门店  32  家，推动一般图书销售增长。
        3、公司持续聚焦产品创新和业态优化，在  IP  运营、数字教育等多方面取得进展；媒体融合持续推进，经营业绩稳步提升。18  年媒体业务实现收入  7.69  亿元，同比增长  8.95%。公司在数字阅读、有声产品领域持续推进，推出多款有声节目，开发付费音视频，同时深化  IP  运营；在媒体融合上，“红网云”平台上线，实现了云平台供稿和中央厨房采集工作，在全国首创立体式千屏户外直播体系；党政云和省直网群发展良好，与省内  70  多个县市区就“县级融媒体中心建设”达成合作协议。
        4、账上现金充足，财务公司业绩持续提升，分红比例创新高。18年公司拟每  10  股派息  6.1  元，股利支付率  88.5%（YoY+17.29pct）。18  年公司财务公司实现营收  4.18  亿元、净利润  3.14  亿元，同比分别增长  22.35%、51.45%。截至  18  年底，公司货币资金余额  123.41亿元。
        5、盈利预测与投资评级：我们预计公司