在环保持续高压、农药行业门槛陡增、安全生产标准提高的背景下，扬农化工充分保障稳定生产，公司  2019Q1  杀虫剂业务产品销量、价格均实现明显增长。杀虫剂业务营业收入同比大幅提高，降低了除草剂业务同比下滑带来的影响，公司业绩同比实现超预期增长。
        扬农化工是中国农药行业的领先公司，具备完善的产业链布局，可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有  2.5  万吨/年麦草畏产能，是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广短期受“中美贸易战”扰动，其长期趋势保持向好。公司菊酯业务全球竞争格局良好，原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高，行业景气持续。公司积极推进南通优嘉三期项目（含  11475  吨/年杀虫剂等产品）的建设，并计划额外新建  3800  吨联苯菊酯等产品，长期成长可期。此外，公司拟现金收购中化作物、农研公司及紧邻优嘉植保的宝叶化工，有望打通“研发-制造-登记-销售”全产业链；解决优嘉植保长期发展土地问题。不考虑收购并表，我们维持公司  2019-2021  年  EPS  为  3.42、4.12  和  4.78  元的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：收购资产不确定性；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。