费用率方面，公司录入销售费用0.17  亿元，营收占比1.11%，同比提高0.03pct；管理和研发费用1.31  亿元，营收占比8.32%，同比提高1.18  个pct；财务费用0.21  亿元，去年同期为0.50  亿元。
        录入公司计提资产减值损失0.30  亿元，主要因账款增加幅度大于上年同期，相应计提的坏账准备增加；录入公允价值变动收益0.31  亿元，系外汇套保所致。
        菊酯旺季量价齐升，麦草畏失量拖累除草剂业务
        实现除草剂销量1.06  万吨，同比下滑42.5%；销售均价2.97万元/吨，同比下滑23.4%。根据我们的模型测算，Q1  公司麦草畏销量出现下滑的概率较大，我们对2019  年公司麦草畏业务保持谨慎态度，从长期看，我们预期后期随着抗麦草畏种子在全球范围的推广，麦草畏销量有望回升。
        实现杀虫剂销量0.41  万吨，环比增长52.2%，同比增长16.0%；销售均价24.76  万元/吨，环比提高5.90%，同比提高17.1%。旺季来临公司菊酯业务量价齐升，贡献公司主要利润。随着3-21  响水事件发酵，安全生产和环保检查双管齐下，江苏乃至全国的农药供给有望继续收紧，公司菊酯高盈利有望持续。
        公司长期成长性无忧
        公司优嘉三期项目已经开始建设，我们判断三期项目有望在2020  年贡献利润增量。参考扬农此前项目投建的回报情况测算，优嘉三期有望为公司创造利润接近6  亿元。此外，优嘉四期投资有望接力三期持续创造增量，公司长期成长性无忧。
        投资建议：
        我们预计公司19-21  年归母净利分别为11.16  亿元，12.50亿元和14.48  亿元，EPS  分别为3.60  元，4.03  元和4.67  元，PE分别为16.24X、14.50X  和  12.52X，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：新项目投产不达预期，麦草畏销售不达预期，环保放松,菊酯价格大幅下行，收购中化资产价格过高。