2018  年利润分配为每10  派8.7元。业绩增长的主要原因：一是控股子公司江苏优嘉植保二期项目全部建成投产，产能较上年同期增加；二是公司主要农药产品价格较上年同期上涨。2018  年，公司外贸销售势头强劲，自营出口同比增长18.52%；国内卫药稳中向好，同比增长20.79%；国内农药大幅增长，同比增长18.69%。
        杀虫剂菊酯产品量价齐升，除草剂保持稳定。2018  年公司杀虫剂产品销量为1.25  万吨，同比增长11.6%，实现营业收入26.5  亿元，同比增长39%，毛利率32.74%，同比提升3.6  个百分点；除草剂产品销量5.16  万吨，同比增长6.6%，实现营业收入20.2  亿元，同比增长2%，毛利率29.86%，同比下降1.03  个百分点。从产品售价来看，杀虫剂菊酯均价同比增长24.87%，主要受中间体供应短缺、环保高压导致小企业退出等因素影响；除草剂价格略有下滑，2018  年均价同比下滑4.3%。
        收购中化作物，完善产业链布局。2018  年，公司开展了三项股权收购项目，其中包括收购中化国际持有的中化作物保护品有限公司100%股权和沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权。中化作物主要为销售单元，农研公司主要从事新化合物设计、合成等农药研究开发，我们认为未来公司有望整体承接中化国际的农药资产，打造研产销一体的综合性农药龙头企业。
        收购南通宝叶，完善产品结构。2018  年，子公司优嘉公司收购江苏宝灵化工股份有限公司及22  名自然人持有的南通宝叶化工有限公司100%股权。南通宝叶主营杀菌剂，2010  年签订了搬迁协议落户如东洋口经济开发区（和扬农在一个园区），现占地200  亩。我们认为公司收购南通宝叶后将丰富农药品种，提升杀菌剂的结构比例。更重要的是，南通宝叶在地理位置上与优嘉毗连，有望进一步提升公司后续项目的承载能力。
        盈利预测。公司菊酯业务全球竞争格局良好，市场景气持续，产品盈利能力强、发展前景好，新品种吡唑醚菌酯有望成为2019  年新的增长点。目前优嘉三期项目已稳步推进，四期项目正快步跟进，为公司长期成长奠定基础。我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为3.52/3.98/4.42  元，给予19  年17-21倍PE，对应合理价值区间59.84-73.92  元，维持优于大市评级。
        风险提示。产品价格下跌；项目进度不及预期。