2018年公司印刷电路板实现营业收入102.35亿元，同比增长60.17%，毛利率为18.39%，同比增长4.91%，主要是由于MFLX业绩快速成长和Multek并表；触控面板及LCM模组实现营业收入47.04亿元，同比增长36.97%，毛利率为10.55%，同比下滑1.68%；LED及其显示器件实业营业收入25.94亿元，同比下滑20.85%，毛利率为14.21%，同比增长0.31%，主要是由于公司为优化资产结构出售威斯东山44%股权；通信设备组件及其他实现营业收入22.03亿元，同比下滑0.91%，毛利率为17.50%，同比下滑1.09%。
        MFLX盈利能力显著提升，Multek并表贡献利润。2018年MFLX实现营业收入88.01亿元，同比增长37.73%，对A客户销售收入为64.24亿元，占MFLX收入的72.99%，MFLX实现净利润8.24亿元，同比增长112%，主要是由于东山精密收购MFLX后对其管理加强，净利率回升的弹性远大于收入弹性；公司于2018年7月通过MFLX和纳斯达克上市公司Flex  Ltd.完成Multek的100%股权交割，Multek于8月并表，2018年8-12月实现营业收入14.33亿元，净利润1.07亿元。
        删繁就简，提升运营效率。2018  年  Multek  的收购完成，填补了公司在硬性印刷电路板领域的业务空白；出售威斯东山  44%股权，优化资产结构；公司快速储备通信产品新技术，布局通信产品新产能，在陶瓷介质滤波器等新产品领域，加大研发投入；同时，公司高度重视并完善强化内部监督机制，通过内控管理工作程序提高公司内控管理工作水平，18  年公司计提资产减值损失  4.73  亿元，主要系计提暴风智能科技应收款，摆脱历史包袱。
        盈  利  预  测  与  投  资  建  议  。  我  们  预  计  公  司  2019-2021  年  归  母  净  利  润  分  别  为15.62/20.89/27.07亿元，同比增长92.6%/33.7%/29.6%，对应PE为21/15/12倍。考虑到可比公司估值，我们认为可以给予公司19年25XPE估值，对应合理价值为24.25元/股，我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，维持“买入”评级。
        风险提示。5G  商用不及预期的风险；智能手机销量不及预期的风险；收购整合不及预期的风险；产品价格下滑的风险；新技术渗透不及预期的风险。