同时，19  年前  2  月限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计增速为  1.8%，前  3  月累计增速（3.3%）环比改善明显。我们判断  19Q1  零售数据已筑底，Q2  起服装零售景气度或将明显提振。
        乐观看待  19Q2  零售表现。我们认为  19Q2  消费动力增强，服装零售增速有望继续改善，主要原因有  3  点：①18  年全年前高后低基数背景，致使  19Q1  增长压力大，19Q2  起高基数因素消除。②政策层面，国务院发文表明激发中低收入群体消费潜力，国家频频加码个税减免政策，减轻中期收入人群税负，可支配收入增加，提振可选消费支出。③增值税率降低，一方面，企业税负降低，低净利率、具备议价能力的企业边际改善明显，另一方面，服装终端零售价格或将降低，消费需求有望提升。
        品牌服饰迎春天。零售环境向好，品牌服饰业绩支撑增强，我们建议关注①大众休闲服饰龙头企业，有海澜之家、森马服饰、太平鸟；②精准布局优质细分行业的企业，包括地素时尚、比音勒芬；③估值处低位、基本面稳健的个股，建议关注安正时尚、歌力思、维格娜丝，截至  2019/4/19，2019PE  分别为  12X/13X/10X。
        出口：19  年  3  月纺织品服装出口同增  28.36%，受春节影响增速改善明显。19年  3  月纺织品服装出口金额为  181.82  亿美元，同增  28.36%，增速同比提升57.60pct，受春节因素影响，18  年  3  月出口基数较低，19  年  3  月增速改善较为明显。剔除春节影响，19  年  3  月纺织品服装出口增速基本维持稳定，19  年  3  月纺织品服装出口增速较  14、16、17  年（均为春节靠前年份）同期分别增+16.90%、-5.76、+9.60pct。19  年前  3  月纺织品服装累计增速-1.95%，虽然增速较去年同期仍下降  6.64pct，但环比已出现企稳现象。
        19  年  3  月纺织品出口优于服装。19  年  3  月，纺织品出口同增  36.45%，增速同比提升  59.73pct，较  14、16、17  年增速分别增+26.06、+1.60、+21.62pct，表明剔除春节影响，19  年  3  月纺织品出口增速有所提升。19  年  3  月，服装出口同增  20.51%，增速同比提升  54.70pct，较  14、16、17  年增速分别增+8.17、-12.99、-1.75pct，表明服装出口增速较为稳定。19  年  3  月，纺织品出口金额超过服装，是  14  年至今首次出现，因东南亚等地凭借低廉的劳动力、税收优惠政策，对我国服装出口产生替代影响，而东南亚纺服产业由于供应链不完整，对我国纺织品需求增加，改善纺织品出口状况。
        纺织品服装出口仍具有不确定性。截止至  19  年  3  月，纺服行业出口出现企稳现象，我们认为需关注后续发展态势，主要有  3  点原因：①受春节假期影响，Q1纺织品服装出口金额占全年的比例较低，14-18  年占比分别为  19.5%、21.1%、21.5%、20.6%、20.8%，均低于  25%，一季度情况未必具有代表性。②东南亚等地服装产业将抢占市场，我国服装出口情况有待观望。另外客户多采用“小批量、多批次”下单模式，对订单快返要求提升，或倾向于就近采购，将带动国内纺织制造企业加速向东南亚转移，19  年纺织品服装各月出口金额或出现先升后降的情形。③19  年  4  月  3  日至  5  日，第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束，遗留问题需进一步磋商。外部不确定性因素，使得境外采购商持观望态度，下单较为谨慎。优质制造企业拥有海外产能开拓能力，提前布局东南亚，或将受益，建议关注健盛集团、华孚时尚。