其中纺织品及其制成品由30%将为25%，高档化妆品由60%降幅达到10%，化妆品则由60%直接降至25%。此次将15%、25%两档税率降至13%、20%，是继去年11  月之后再一次对进境物品行邮税进行下调，也是在继今年4  月1  日增值税率下调后，政府再推减税降费惠民政策，鼓励消费。
        此次调整中，纺织品及其制成品、化妆品行邮税由25%降至20%，高档化妆品保持50%税率不变，板块消费在购买相应进口商品时将直接受益。尤其是比服装更加注重优质原产地的化妆品类，随着国内消费者化妆品消费持续升级，优质进口化妆品需求保持高增，不管是海外主流头部化妆品品牌、细分新锐品牌、日韩快时尚美妆品牌等，均广受国内消费者青睐。雅诗兰黛、兰蔻、Olay、巴黎欧莱雅和SK-Ⅱ等均为2018  年天猫美妆10  亿元俱乐部成员。行邮税下调将进一步提升国人购买海外化妆品热情，促进化妆品消费升级，利好行业增速。
        对平台而言，2019  年新实施的《电商法》对电商平台、社交平台、直播软件等个人海外代购行为作出严格规范，跨境进口行业整体规范度有明显提升。降低行邮税将继续刺激国民跨境消费需求，促进“海淘”交易规模增长，同时减低跨境平台主题税负，提升盈利空间，直接利好跨境通等相关跨境平台。
        同时，随着中美贸易战缓和、股市回暖增加收入效应，以及出台降低增值税等多项鼓励消费政策，3  月零售终端环比1-2  月份呈现企稳回升趋势，百货、超市、服装板块公司同店销售情况继续向好，二季度有望保持复苏趋势。重点关注Q1超预期的比音勒芬、安踏体育，以及有望超预期的森马服饰、航民股份、起步股份、地素时尚等。
        标的推荐
        Q3棉花供需上，中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降，加上新棉集中上市以及增发80万吨进口配额集仍形成正向支撑，同时国储库存接近底部，存在轮入预期，亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期，毛利率存回升空间，同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集，制造端强者恒强。今年5月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张，龙头海外布局规模加大，愈加受益人工、税收红利，同时对冲贸易战、汇率波动风险。
        下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力，但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先，在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后，品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下，明晰线上构建高性价比产品集合，以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时，也是优质龙头的机遇期，外部压力必然会带来行业整合加速，优质龙头的市场份额更快提升，我们坚信品牌的力量，长期精选内生外延明确的行业龙头，尤其是高性价比的大众品牌，在消费动力下行时更加稳健。
        从投资的角度分析，服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度；而且时尚度都比较低，消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。
        目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，估值处于历史底部，2017年股息率7%，分红有望带来稳定回报；以及羽绒服绝对龙头波司登，品牌力强，性价比高，聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。
        中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，市占率格局稳定，设计研发能力出众，规模效应强，符合家纺需求升级趋势，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。
        上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低，Q3估值继续探底，而业绩稳定增长，具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。