VF  公司发展的成功因素和收购策略的成功原因
        复盘公司的发展历史，公司主要是执行收购的发展战略，并且以客户需求为中心，根据客户需求调整收购策略及产销方式，并以品牌管理为发展提供源源不断的燃料维持了品牌组合的生命力，同时依靠多元化的销售渠道抢占市场，辅以高效可靠的供应链为发展保驾护航。公司收购战略执行的关键成功因素在于品牌选择和品牌管理。VF  公司有五大策略和原则来降低收购的品牌未来不达预期的风险：1）收购的品牌需要独特、具有吸引力、代表着一种生活方式，2）在  VF  公司强大的供应链管理、品牌管理、全球扩张经验等能力的帮助下，收购的品牌能够更好的成长，3）收购品牌具备潜力成为全球性的品牌，具备全球扩张的性质，4）收购品牌不能与  VF  公司已有品牌有定位上的冲突，5）收购的品牌的企业文化要与  VF  公司的企业文化兼容
        投资建议
        复盘  VF  公司的发展路径，我们发现，首先，收购是可以帮助企业做大做强的。其次，收购需要有相应的策略和原则来降低收购的品牌未来不达预期的风险。最后，海外资本市场对于通过收购做大做强的企业并没有成见，是愿意给较高估值的。对比国内相关上市公司，其中歌力思始终坚持成为有国际竞争力的高级时装品牌集团战略，2015年上市至今先后收购了  Laurel、Ed  Hardy、百秋电商、IRO、VIVIENNE  TAM  和  Jean  Paul  Knott  等品牌和公司，从目前看这些品牌和公司在收购后发展情况良好。歌力思的发展路径和收购原则和  VF  公司有着诸多相似，我们看好公司未来不断做大做强，而且从估值看，公司目前市盈率处于历史较低水平，虽然和  VF  公司还有非常大的差距，但是估值也是远远低于后者，因此看好公司未来估值逐步修复。
        风险提示
        多品牌运作的风险；未能准确把握市场流行趋势变化的风险；终端需求不振风险