其中，Q4  实现营业收入  21.7  亿元/增长  3.1%；归母净利润  5552  万元/下降  31.0%；扣非后  2580  万元/下降  48.4%。
        评论：
        1、如家增势良好，投资收益和商誉减值影响整体业绩。公司  2018  年收入微增1.45%，主要来自加盟店扩张和同店收入的增长，而直营店关店使得收入增长较慢。归母净利润增长  35.8%，扣非后增长  16.0%，其中如家业务增长良好，出售燕京饭店  20%股权及政府补助等取得非经常收益  1.67  亿元，而四季度业绩下滑主要因之前收购的南苑酒店计提商誉减值  8190  万元。
        2、如家  Q4  利润增长  42%，逆势表现强劲。如家酒店  Q4  实现收入  18.2  亿元/增长  3.7%，利润总额  2.04  亿元/增长  33.3%，归母净利润  1.38  亿元/增长  42.3%，增速较前三季度（+22.6%）大幅提速。一方面，如家  Q4  经济型直营店同店RevPAR  增长  2.4%，较  Q3  旺季(+1.6%）进一步提升，经济型升级效果逐步体现。另一方面，18Q4  计提关店减值损失  2955  万元左右，较上年同期减少约  2000万元，同时  Q4  政府补助增加约  500  万元，增厚如家  Q4  业绩。
        3、入住率继续下滑，平均房价涨幅收窄。如家  Q4  开业满  18  个月的成熟酒店同店入住率/平均房价/RevPAR  分别增长-1.9pct/3.7%/1.4%，较  Q3（-2.0pct/4.6%/2.4%）小幅放缓，也低于  17Q4（RevPAR+6.5%）。一方面由于去年  Q4  入住率（+1.8pct）和房价（+4.3%）提升较多，上年基数高，另一方面，2018  下半年经济和消费下行压力转大，叠加  Q4  经营淡季与经济型升级改造。分档次来看，经济型  Q4  同店  RevPAR  增长  1.5%，低于  Q3(+2.4%)和  17Q4（+6.5%），但经济型直营店同店  RevPAR  增长  2.4%，较  Q3(+1.6%）提升；中高端  Q4  同店  RevPAR  增长  0.3%，低于  Q3（+1.4%）和  17Q4（+5.8%），主要是同期基数较高、中档开业加速且并表范围有所增大。
        4、Q4  新开店进一步提升，超额完成全年计划。Q4  公司新开酒店  247  家，（17Q4开业  232  家），其中经济型  75  家，中高端  115  家，其他类别  57  家。全年来看，首旅共开业酒店  622  家，超额完成全年  450  家的开店计划，关店  285  家，净开业酒店  337  家。截止  2018  年末，公司已开业酒店  4049  家，其中中高端  720  家，占比  17.8%，公司已签约未开业和正在签约店有  530  家，新店储备充足。
        5、首旅原有业务稳健，南山门票留存比例提升。2018  年首旅原有酒店的  RevPAR  增长  1.4%，收入小幅增长，净利润大幅提升，首旅京伦新增一家直营店。控股子公司三亚南山景区的收入增长1.26%，利润增长20.0%，一方面是入园人数499万人/增长1.9%，同时门票留存比例由  40%提升至  50%；另一方面公司将部分与厂家合作的商品销售业务改为纯场地租赁，导致收入、成本同比减少。
        6、Q4  毛利率小幅下滑，销售费用减少管理费用攀升。公司  Q4  毛利率为  94.2%/下降0.5pct，主要是酒店为吸引客源加大送早餐的优惠促销活动，餐饮成本比上年增长；销售费用率  69.3%/下降  5.1pct，关闭