分产品看，公司  2018  年颜料业务实现营业收入  17.1  亿元，同比增长  20%，毛利率为  23.45%，同比提升  3.03pct；中间体业务  2018  年实现营业收入8328  万元，同比增长  7.54%，毛利率为  16.85%，同比提升  0.9pct。
        主营产品价格同比上涨，主要原材料成本亦有所上升
        公司  2018  年度主要经营数据公告显示，公司主要产品  2018  年平均售价（不含税）同比均有不同程度的上涨，其中永固黄系列为  55192  元/吨，同比上涨  22.5%，立索尔红  57:1  系列为  27441  元/吨，同比上涨  18.6%，永固红系列为  72859  元/吨，同比上涨  9.8%。同时主要原材料  2018  年平均进价（不含税）亦有上涨，乙萘酚、3,3  双氯联苯胺、CLT-酸等进价分别上涨  19.8%、54.3%和  7.0%。
        募投项目产能有序释放，产业链布局持续推进，公司成长性可期
        募投项目：年报显示，公司  5000  吨环保型有机颜料项目已于  2018  年3  月试生产，2018  年生产环保型有机颜料  3653  吨，实现营业收入  1.27  亿元；3000  吨高性能有机颜料项目预计于  2020  年  6  月投入正式生产。产业链布局：2018  年  5  月  3  日，公司公告以现金  6230  万元收购弗沃德精细化工  55%的股权，切入珠光颜料领域，年报显示截至  2018  年末，弗沃德生产珠光颜料  2173  吨；弗沃德拟在湖北省仙桃市投资珠光新材料生产项目，扩大珠光颜料产能；此外公司拟与银川制钠厂合作，投资建设  2  万吨金属钠项目，金属钠为高性能有机颜料的重要原材料之一。
        盈利预测与投资建议
        基于有机颜料行业稳步发展、行业格局逐步改善，公司新增产能逐步释放的假设，我们预计  2019-2021  年公司每股收益分别为  1.11  元、1.40元、1.62  元，对应当前股价市盈率为  22.2  倍、17.6  倍、15.3  倍，考虑公司有机颜料行业龙头地位以及公司成长性，参考颜料及染料行业可比上市公司  PE_TTM  均值为  26.7  倍，对于公司  2019  年每股收益给予  25  倍  PE估值，对应公司合理价值为  27.85  元/股，维持“增持”评级。
        风险提示
        1、有机颜料产品价格下跌，原材料价格大幅波动；2、下游需求持续低迷；3、在建项目进度不及预期；4、重大安全、环保事故。