造纸行业基本面在  2019Q1  持续下滑，双胶纸均价  6037  元/吨，同比下滑  1400元/吨，环比下滑近  600  元/吨；铜版纸均价  5666  元/吨，同比下滑  1800  元/吨，环比下滑  674  元/吨，白卡纸均价  5328  元/吨，同比下滑  1400  元/吨，环比下滑  394  元/吨。根据晨鸣纸业往年Q1  销量维持在  100  万吨以上来推断，纸价下跌对营业利润带来15  亿元左右的下滑。
        提价函频出，盈利修复可期。并且根据亚太森博数据统计，目前行业文化纸库存仍然在一个月以上，但是已经处于逐步下滑的状态。行业自  3  月开工率回升以来，提价函频出，由于行业集中度较高，大厂价格协同性较强，我们认为提价有望逐步落实，截止目前，2019  年  3  月提价已经落实，2019  年  4  月继续提价  200  元/吨，我们判断上半年提价有望落实  400  元以上，晨鸣纸业盈利修复可期。
        公司新产能多点开花，业绩确定性增强。二季度产能投产确定性增强，包括黄冈晨鸣、寿光美伦化学木浆、寿光美伦文化纸、寿光静电纸，项目投产后，基本上实现木浆的自给自足，生产成本将大幅降低。
        融资租赁业务选择性收缩，降低风险且提高盈利。公司选择性收缩融资租赁业务，截至  2018  年报，长期应收款  79.27  亿元，减少  7.58  亿元，环比持续改善，一年内到期的非流动资产  40亿元，环比减少  18  亿元。同时，公司经营活动现金流也持续改善，净回收  61.9  亿元。公司已经公告逐步剥离非核心业务，增强未来业绩确定性。
        盈利预测与投资收益。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为0.52  /  0.58  /  0.61  元，对应  PE  为  7.54  /  6.66  /  6.32  倍，我们认为晨鸣纸业业绩有望触底回升，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示。由于产能意外投产带来的价格战，木浆价格下跌