点评    
        增长压力缓和下政策态度微调。自3月末以来，各项经济数据均有所走强，PMI重新站上荣枯分界线，出口反弹力度超出预期，同时社融等数据亦表现较为强劲，增长压力暂时减轻，同时微观上，猪价上涨过程逐步开启，工业品供给收缩下价格亦相对强势，通胀压力有所上行，再加上近期一二线城市房地产销售出现回暖迹象，多目标制下央行货币政策面临权衡，在这种宏观背景下提出"松紧适度，把好货币供给总闸门"，实质上是依据当前宏观环境做出的适时微调。  
        名义GDP锚定下实体流动性仍将维持合理水平。此次央行提出广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值（GDP）名义增速相匹配，若依照名义GDP增速作为社融和M2增速的合理锚定，则考虑到去年四季度名义GDP当季同比9.2%，目前窄口径社融增速刚刚回升至9%以上增速水平，M2增速则为8.6%，仍略低于名义GDP增速中枢，从这一点上看，实体经济流动性水平刚刚回升至与名义GDP相匹配水平，在这种情况下，央行货币政策态度出现骤然收紧的可能性亦非常有限。  
        货币政策后续将保持弹性。短时间看，月中缴税和MLF到期下央行仍将采取必要措施以防范流动性市场可能的扰动，同时中期看，按照2018年的贷款额度推算，今年一季度，新增贷款规模已经超过全年额度40%，而地方债也有显著前倾的迹象，部门融资结构前倾虽有利于上半年的信用和经济稳定，但为下半年带来了一定的不确定性，在这种情况下央行货币政策仍将维持足够的弹性。
        总而言之，此前央行连续暂停公开市场操作，央行货币政策态度微调市场已有一定预期，央行此次重提"闸门"很大程度上是在宏观环境边际缓和下做出的适时微调，同时后续央行仍将保持货币政策的灵活性。
        风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。