虽然行业下行难逆，但个体分化犹存。相比之下，公司1  季度可比口径业绩，同比仅下滑17.34%~23.86%，明显好于行业表现，主要源于：1）公司通过优化产品结构，促使高附加值品种钢占比持续上升，宽厚板、热轧品种钢、无缝钢管仍维持相对较高盈利水平；2）随着产品认证不断深入，子公司汽车板公司盈利同比上升；3）公司通过精益生产及高炉检修减少，1  季度钢材产销分别为493  万吨和508  万吨，同比分别提升18.51%及18.97%。
        收购子公司少数股东权益，有望进一步增厚公司业绩份额：根据公司发行股份及支付现金购买资产草案，未来公司将以6.41  元/股的价格向华菱集团、涟钢集团、衡钢集团、建信金融、中银金融、湖南华弘、中国华融、农银金融、招平穗达等  9  名交易方，共发行13.63  亿股，购买其合计持有的华菱湘钢  13.68%股权、华菱涟钢  44.17%股权及华菱钢管  43.42%股权，同时公司拟以现金17.31  亿元购买涟钢集团持有的华菱节能100%股权。未来此次交易完成，将有望减少关联交易，并进一步增厚公司归母净利润份额。
        凤凰涅槃，浴火重生：近年来，公司通过优化产品结构，盈利稳定性与厚度明显提升，所谓“凤凰涅槃，浴火重生”：1）侧重开拓景气工程机械领域，提升宽厚板盈利能力；2）油气投资改善，油气开采用无缝管盈利持续向好；3）汽车板子公司投产后，借助安米提升技术，一方面，更快实现冷轧产品认证，另一方面，也有助于改进热轧产品品质，提升高盈利钢材品种份额。
        不考虑收购少数股东权益，预计公司2019/2020  年EPS  分别为  1.35  元、1.33  元，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  供给端短期大幅向上；
        2.  下游板材需求大幅下滑。