比亚迪新能源汽车销量继续领跑，考虑补贴下滑因素影响，下调  2019-2020  年  EPS  为  1.41（-0.26）、1.76（-0.37）元，预计  2021  年  EPS  为  2.15  元；考虑公司在新能源汽车领域的龙头地位和后续销量的上升趋势，维持目标价  68.5  元，对应  2019  年  49X  PE，维持增持评级。
        公司连续四年蝉联全球新能源汽车销量冠军。比亚迪  2018  年新能源汽车达到  24.78  万辆，同比增长  125%，市场占有率达到  20%；其中唐DM、宋  DM  和秦  DM  包揽中国插电混市场销量前三。我们预计  2019  年公司新能源汽车销量将达到  45  万辆，继续保持高速增长。
        新增电池产能投产将有效缓解电池紧缺问题。公司  2018  年动力电池装机量  11.43GWH，同比增长超过  100%。目前公司电池产能为  26GWH，西安、重庆等新建产能投产后将进一步扩充公司电池实力，产能瓶颈解决将明显缩短公司新能源汽车交货周期。
        后补贴时代公司凭借市场化竞争有望进一步突出重围。随着新版补贴政策的落地，我们认为整体市场销量将由政策驱动转向消费驱动，比亚迪通过聘请前奥迪、法拉利和奔驰的设计师，新一代车型在外观、内饰等方面已经有显著提高。同时从续航里程和电池能量密度角度来看公司产品也能够满足新版补贴政策的最高要求，市场化竞争下公司有望凭借过硬的产品质量进一步提高市占率水平。
        风险提示：电池出现安全性问题