公司动力电池3  月出货量为1.65Gwh，同比增长85%。
        评论：
        1、3  月销量符合预期，后续催化不断，坚定看好公司发展。
        我们认为3  月新能源汽车销量符合此前预期，预计二季度过渡期内公司销量有望环比持续提升，在同业竞争对手涨价or  清库升级的情况下，公司市占率有望持续提升，全年40  万销量无忧。我们认为，目前市场对公司盈利过于担忧，公司可从多角度对冲补贴下滑风险，助力19  年业绩高增长：
        a)  新能源乘用车：成本端，电池成本降低15%+其他成本降低5%（对应单车约1.5w  左右），规模效应降低成本0.5w，同时部分车型通过驱动系统成本降低1w，同时部分纯电车型保持续航不变前提下降低带电量可以降低1w+成本，增值税降低3%对应成本降低几千，基于我们此前测算公司过渡期后平均单车补贴额降低约2.7  万，公司可以通过成本降低有望抵消绝大部分影响（产品不涨价前提下），随着19  年销量翻倍，公司新能源乘用车业务毛利总额有望实现正增长;
        b)  新能源商用车：客车假设销量持平，预计净利润下滑态势；专用车方面，电动泥头车3  月已经开始放量，预计全年实现几千台销量，电动泥头车单价140  万，提供可观利润增量；
        c)  双积分：19-20  年若行业增速下滑，双积分结算单价有望大幅提升（1000-2000元以上），给公司提供业绩增量；
        d)  云轨：19  年有望贡献百亿营收，提供部分业绩增量；
        e)  财务费用：此前公司提前收到补贴清算款89  亿元，将改善财务费用，减少利息支出（预估3-4  亿）。
        2.  中期来看，政策驱动并未结束，双积分考核提供车企新动力，行业增速底线为35%，公司有望利用强势产品周期巩固龙头优势。补贴并不是唯一行业推动政策，双积分考核在即，根据我们测算，19-20  年由于油耗达标值大幅下调，车企解决双积分的唯一途径为生产新能源车，估算新能源乘用车行业未来两年维持35%以上增速才能使19-20  年NEV  正积分完全抵偿CAFC  负积分，故政策驱动效应仍在，我们对行业增速仍保持乐观态度。而公司作为行业龙头企业，先发优势明显，19-20  年有望受益补贴+双积分政策，叠加新品“爆款车”效应，已经引起消费者自发需求，未来市占率有望持续提升，继续巩固龙头优势。
        风险提示：成本降低不达预期，新能源车型销量不及预期。