我们通过药品销售数据库对康柏西普的放量情况进行了跟踪分析。
        事件评论
        康柏西普医保放量效应显著。2017  年，康柏西普通过谈判被纳入新版医保目录，医保价格执行为  5,550  元/支(10mg/ml,0.2ml/支)，降价幅度为  17%。医药魔方销售数据库（与实际销售有偏差）显示，2018  年康柏西普销售额达  8.9  亿元，同比增长  55.6%，销量达  16  万支，同比增长  69.4%。不仅实现了“以价换量”，并且在进入医保的第一年就实现了销售额的大幅增长。
        由于依从性上优于国内的  2  个竞品（阿柏西普和雷珠单抗），预计康柏西普有望持续放量，2019  年销售有望达到  15-16  亿元，2020  年销售额有望达到  20  亿元以上。
        康柏西普已经成为公司增长的核心动力。自  2013  年  12  月  4  日获批上市以来，康柏西普销售额从  2014  年的  7,416  万元提升至  2017  年的  6.18亿元。但由于体量相对公司传统的中化药业务较小，康柏西普对公司业绩的拉动一直不够显著。随着康柏西普医保放量，其销售占比有望从2017  年的  22.17%快速提高，成为公司业绩增长的核心动力。我们预计，2018  年康柏西普销售额占比有望达到  35%左右，2019  年有望继续提高到  45%左右，拉动公司业绩快速增长。
        投资建议。预计公司  2019-2020  年营收分别为  35.05、42.70  亿元，归母净利润分别为  9.54、12.52  亿元，分别同比增长  37.3%、31.2%。EPS分别为  1.42、1.86  元，对应当前股价  PE  分别为  37X、28X。康柏西普海外  III  期进展顺利，未来有望分享全球超百亿美元市场。看好康柏西普的长期成长性，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  化学药受带量采购影响，产品销售不达预期；
        2.  引用第三方数据库数据，可能有实际数据有偏差。