朗沐进入医保后开启快速放量，我们判断  2018  年朗沐销量增速较上半年继续加快。
        朗沐  2018  年上半年实现收入  4.41  亿元，同比增长  46.25%，在医保谈判降价  18%的情况下，依然实现了销售增长明显提速，从支数上来看，增速估计达到  70%以上，同时贡献净利润  1.06亿元，已经超过  2017  年全年。我们认为  2018  年下半年朗沐的销售增长较  2018  年上半年将进一步提速，原因主要在于：
        1.  进入医保及降价带来的病人增量逐渐累积，下半年除了本身用药病人增加外，还会有上半年开始治疗病人持续用药；
        2.  2017  年下半年，由于进入医保后新价格开始实行的影响，朗沐实现销售额  3.16  亿元，增速仅为  25%，基数相对较低。
        因此，朗沐全年有望实现超过  10  亿元销售收入，利润贡献有望较  2017  年的  8924  万元成倍增长。
        长期来看，朗沐未来销售有望持续快速增长，国内市场空间广阔。
        我们判断朗沐未来持续高速增长的主要理由在于：
        1.  新生血管性眼底病市场广阔，国内患病人群超过  1000  万，抗血管生成药物治疗新生血管性眼底病的疗效确切，显著优于其他治疗方案，朗沐及同类型产品  2018  年合计的渗透率仅约  1%；
        2.  朗沐的竞争格局较好，有望获得最高市场份额。目前仅有康弘朗沐、拜耳艾力雅和诺华诺适得三款眼科抗血管生成药物，且国内同类在研产品预计  3  年后才会上市。2018  年，朗沐市占率已经超过诺适得，艾力雅  2018  年刚刚上市，仍在起步阶段，朗沐作为唯一一款国产产品，疗效不亚于进口产品，且已经率先进入基药目录，预计未来将保持市占率第一的位置；
        3.  朗沐降价进入医保，让许多老人突破了支付能力的瓶颈，并且，随着临床医生用药经验的增加，越来越多医生认可了持续用药对患者视力持续的改善，人均用药的支数将不断增长；
        4.  朗沐目前已获批年龄相关性湿性黄斑变性和继发于病理性近视的脉络膜新生血管，仅有前者已被医保覆盖。另一重磅适应症糖尿病所致的黄斑水肿已申报生产，今年有望获批。未来随着朗沐适应症扩大，医保覆盖范围也有望逐渐加大，促进产品渗透率持续提升。
        我们认为，随着朗沐在眼科抗血管生成药物市场上将保持领先地位，随着渗透率和人均用药支数的不断增长，即使未来价格有一定下降，国内市场仍然空间广阔。按照超过  1000  万适应症人群中的  200  万人用药，年均用药费用  1  万元，朗沐市占率  30%估算，朗沐的销售体量未来有望达到  60  亿元。
        朗沐全球临床  III  期试验正在积极进行，有望进入全球百亿美元市场，并促进国内市场学术推广。
        朗沐全球临床  III  期试验已于  2018  年正式启动，目前正在招募病人，计划在  2020  年底完成临床试验。目前全球眼科抗血管生成药物市场已超过百亿，海外仅有艾力雅和诺适得两款产品已经上市，诺华  RTH258  预计在  2019  年上市，朗沐与罗氏  RG7716同在临床  III  期，有望成为第四、第五款产品。朗沐有望取得不亚于艾力雅的临床疗效，并获得  5%~10%的海外市场份额，并且，创新药的临床应用对询证医学证据有更高的要求，如果海外临床  III  期试验成功，将成为朗沐保持对进口产品的优势，并和其他国内产品形成差异化，有助于国内市场学术推广，巩固优势地位。
  &