USDA  预测美国玉米季度平均价格为3.40-3.70  美元/蒲式耳，价格范围收窄但中枢无变化。全球方面，18/19  年度全球玉米预期产量调增622  万吨至11.07  亿吨，预期进口量调增114  万吨至1.62亿吨；由于预期国内消费量几无变化，预期期末库存最终调增548  万吨至3.14亿吨，带动库存消费比上升0.48  个百分点至27.70%（剔除中国为12.79%，较上期预测大幅上升0.85  个百分点）。
        大豆：本月美国18/19  年度大豆预期进口量调减300  万蒲式耳至1700  万蒲式耳，预期种用消费量调增200  万蒲式耳至9800  万蒲式耳，共同带动预期期末库存最终调减500  万蒲式耳至8.95  亿蒲式耳。18/19  年度美国大豆季度价格预测为8.35-8.85  美元/蒲式耳，较3  月预测范围收窄但中枢无变化。全球方面，本月预测18/19  年度全球大豆预期产量调增50  万吨至3.61  亿吨，预期国内总消费量调增62  万吨至3.49  亿吨，预期期末库存最终小幅调增19  万吨至1.07亿吨。本月预测全球大豆预期库存消费比30.75%，较上月预测无变化。
        棉花：本月美国18/19  年度棉花预期国内总消费量下降10  万包至310  万包，带动预期期末库存相应调增10  万包至440  万包；USDA  预计18/19  年度美国生产者棉花价格为69-71  美分/磅，较3  月预测无变化。全球方面，棉花预期国内消费量和出口量调减，共同带动预期期末库存调增35  万包至7644  万包，预期期末库存消费比则上升0.49  个百分点至62.06%。
        小麦：本月美国18/19  年度小麦预期种用消费量和饲用消费量分别调减100/1000  万蒲式耳，预期出口量调减2000  万蒲式耳，共同带动期末库存调增3200  万蒲式耳至10.87  亿蒲式耳。18/19  年度小麦季度价格预测为5.15-5.25美元/蒲式耳，价格中枢较3  月预测上升5  美分/蒲式耳。全球方面，本月预测全球小麦预期产量小幅调减13  万吨至7.33  亿吨，预期国内总消费量调减294  万吨至7.39  亿吨，预期期末库存最终调增508  万吨至2.76  亿吨，带动预期期末库存消费比上升0.83  个百分点至37.29%（剔除中国为22.08%，较上期预测上升0.93  个百分点）。
        我们认为：1）国际玉米库存消费比（剔除中国）上升幅度较大，仍处于5  年以来低位，我们维持价格走势中性偏多的判断；国内方面，短期偏弱运行，中长期有望震荡上行；2）国际大豆库存消费比几无变化，我们继续维持全球大豆价格未来走势中性判断；3）全球棉花库存消费比继续回升，但仍处于近年来较低水平，我们维持全球棉花价格走势中性偏多的判断；4）国际小麦库存消费比（剔除中国）明显回升，但仍然处于5  年以来低位，我们维持价格走势中性偏多的判断。
        风险提示：因自然灾害等原因导致后续USDA  预测发生较大变化。