我们预计伊力转债网下中签率在  0.02%-0.025%左右，按目前正股价格估算上市价格约在  108元左右。伊力特是国内酒业百强企业，产品覆盖高中低档白酒，正股的估值和市值在  A  股上市的白酒企业中均处于较低水平。业绩方面，18  年公司营收增长较为稳定，净利润增速同比  17  年有小幅回落。公司产品主要的销售区域为疆内市场，主要销售方式是品牌经销。18  年以来，公司主动发展综合经销模式，主要用于疆外市场的拓展，同时与酒类专业电子商务平台合作，拓展电子商务销售，这也导致销售费用率有所上升。此外，由于公司生产设施老化，导致产能利用率较低（70%-80%左右），本次转债募投项目助于公司产能利用率的提升。转债方面，初始平价在面值以下，债底也仅在  85  元左右，相比近期的新券性价比偏低；但考虑到正股标的稀缺（白酒行业唯一转债），对市场仍有吸引力。我们认为转债一级申购和配售可关注，在股价不出现大幅波动的情况下，破面风险相对较小。
        风险提示：股市下跌、中签率较低、上市首日价格较低。