预计全年铜价将以震荡格局为主，全年受供给压力推动小幅上行。
        ▍  海外发达经济体现景气周期拐点。去年以来美国经济负面消息不断。从各项指标观察，本轮景气周期已于去年下半年见顶，CPI  同比已从去年的高点  2.9%连续降至  2  月的  1.5%，2  月  PPI  也处于通缩的边缘。美联储公布的今年  GDP增速预期中值为  2.1%，远低于去年实际增速  2.9%。欧盟去年实际  GDP  增速已由前一年的  2.4%降至  1.8%。短期内德国商业景气指数有回升的迹象，但是英国脱欧的不确定性仍给欧洲经济蒙上阴影。
        ▍  国内经济持续探底，电网投资支撑铜消费。国内经济自去年以来波澜不断，1月天量社融给市场打了一剂强心剂，1~2  月地产数据投资回升但是销售、开工延续下行趋势，三月  PMI  超预期回升又给看多经济阵容以鼓舞。国内精炼铜消费量占比接近  50%的电网全年投资规划增速为  4.8%，1~2  月电网投资的低位运行预示今后或将有回升。高频数据显示地产销售在三月表现不差，预计将带动建筑、家电、汽车的铜消费企稳。
        ▍  全球铜矿产能增长有限叠加生产扰动因素增加，国内  TC/RC  持续下跌。受全年主要铜矿产能扩张周期影响，今年新增产能投产十分有限，全球新增产能投产超过  18  万吨的项目仅有巴拿马的  Cobre  Panama  铜矿。同时生产扰动因素也在增加，智利国有铜矿公司  Chuquicamata  铜矿将检修时间延长至  4  月，全球第二大铜矿印尼  Grasberg  项目将开采方式由露天开采转向地下开采，预计各自影响产能超过  20  万吨。受供给收缩压力影响，年初以来国内  TC/RC  价格持续下跌，上月底有将跌破过去两年低点的迹象。
        ▍  国内废铜进口持续收缩，明年可能全面禁止。自  2017  年四季度以来，国内废铜进口政策持续收紧，进口量明显下滑。去年全年废铜进口量同比减少  32%，今年  1~2  月进口量同比进一步减少  30%。去年底“废七类”进口全面禁止，“废六类”改为限制进口；根据《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》政策目标，预计明年“废六类”进口也将改为全面禁止。废铜进口的收缩对国内精炼铜供给带来较大压力。
        ▍  预计  2019  年全年铜价以震荡格局为主，供给收缩或推动小幅上行。今年铜供需两侧均有收紧，但是从强度来看预计国内经济全年将以稳为主，难现去年的下行局面，供给收缩较为稳定，废铜进口收缩将给供给带来较大压力。预计全年铜价走势将是震荡上行，全年价格运行区间为  46000~54000  元/吨。
        ▍  风险因素：海外经济超预期下行；国内电网投资增速不及预期；全球铜矿供给因罢工、事故等因素超预期收紧。