在  3  月的议息会议上，美联储将“经济活动稳步上升”改为表示“经济活动已从第四季度的稳健增长中放缓”。此次非农数据的情况对于美联储下一次的加息路径显得尤为重要。总体来说我们认为新增非农就业人数增长率回升，薪资增幅放缓，失业率稳健，预计美联储将继续观望。
        ▍4  月  5  日，美国劳工部发布数据显示，美国  3  月非农就业人口变动今值  19.6  万人，预期  17.7  万人，前值由  2  万人上修至  3.3  万人。3  月私营部门就业人口变动今值18.2  万人，预期  17.7  万人，修正后前值  2.8  万人。3  月制造业就业人口减少  0.6万人，预期增加  1  万人，修正后前值增加  0.1  万人。美国  3  月劳动力参与率今值63%，预期  63.2%，前值  63.2%。美国  3  月平均每周工时今值  34.5  小时，预期  34.5小时，前值  34.4  小时。美国  3  月平均每小时工资环比今值  0.1%，预期  0.3%，前值  0.4%。美国  3  月失业率今值  3.8%，预期  3.8%，前值  3.8%。
        ▍分行业来看，3  月各行业就业人数基本都在增加。在专业和商业服务，教育和医疗保健以及休闲酒店方面的就业大幅上升，而制造业、批发业和零售业就业人数则下降。其他主要行业的就业（包括采矿、批发贸易、零售业、运输和仓储、信息、金融活动和政府）在本月几乎没有变化。
        ▍失业率和时薪方面，美国  3  月失业率  3.8%，与预期和前值持平。3  月失业人数仍维持在  6,200,000  人不变。美国  3  月劳动力参与率为  63%，与预期和前值基本持平。美国  3  月平均每小时工资环比今值  0.1%，低于预期  0.3%和前值  0.4%；同比今值  3.2%，预期  3.4%，前值  3.4%，略低于预期。美国  3  月平均每周工时今值  34.5小时，预期  34.5  小时，前值  34.4  小时。3  月非农就业人口的总平均每小时收入继2  月份上涨  10  美分后，上涨  4  美分至  27.70  美元。一年中，平均每小时收入增长3.2%。失业率和薪资稳健。
        ▍通胀方面，美国  1  月核心  PCE  物价指数同比增速为  1.8%，略低于预期  1.9%和修正后前值  2%，仍不及美联储  2%的通胀目标。美国  1  月  PCE  物价指数同比今值1.4%，预期  1.4%，修正后前值  1.8%。美国  1  月实际个人消费支出（PCE）环比今值  0.1%，预期  0.3%，前值-0.6%。美国  2  月  CPI  同比增长  1.5%，略不及预期和前值  1.6%；环比增长  0.2%，符合预期，不仅高于前值  0%，更是四个月来首次上涨。尽管基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化，仍维持在  2%附近。但近期，CPI  同比增速明显放缓，连续三个月低于  2%，未来通胀有可能无法维持在美联储  2%的目标附近。
        ▍从本次非农就业数据来看，美国  3  月就业增长明显较  2  月出现回升，工资水平增速有所回落，失业率依然稳定。劳动力市场有所回暖，主要有气温回升和政府停摆结束的短期因素，薪资增速回落意味着通胀压力不大。预计美联储将继续观望，并可能在经济逆风继续增强过程中继续转向。