在岸人民币USDCNY  上涨0.20%至6.7066。股市、汇市又一次同时上涨。我们认为这主要与它们对经济的反映、货币政策和情绪的联动有关。结合目前人民币的外部环境，我们认为人民币兑美元汇率可能会达到6.6的高位，而如果汇率保持强势，则对中国A  股市场形成利好。
        ▍  年初以来，我们一直强调全球货币政策放松带来的汇率和股市联动。上周周一至周四，A  股各股指大体下跌，人民币汇率也在下行区间，其中在岸人民币由6.7112  下跌至6.7288，上证综指由3,043.03  下跌至2,994.94，创业板指由1,668.84  下跌至1,626.82。周五和本周一，汇率与A  股又同步大涨。截至周一中午十二点在岸人民币由6.7288  上涨至6.7066，上证综指由2,994.94  上涨至3161.49，一日半内涨5.56%；创业板指由1626.82上涨至1751.03，一天半内涨幅达7.6%。事实上，前一段时间，股市有所调整，恰好也是跟汇率调整同步。进入三月以来，A  股一直在震荡调整，此间汇率也一直在6.7  附近的区间震荡。
        ▍  出现这种现象我们认为主要由以下几个原因：①经济的反映。股市和汇率都可以被看作经济的晴雨表，反映经济基本面的好坏。当对一国经济悲观时，通常出现的是货币贬值和股市的下跌。②货币政策的影响。货币政策宽松，流动性好转，利好风险资产。③情绪的联动，这是当前对人民币汇率和A  股影响非常大的一个渠道。作为新兴市场经济体之一，中国的货币人民币具有新兴市场风险资产的特点。A  股也是一种风险资产，受风险情绪的影响。当国内风险情绪好的时候，汇率上涨股票也会上涨。
        ▍  人民币的外部环境：消费方面，美国2  月零售销售环比下降0.2%。3  月密歇根大学消费者信心指数终值为98.4，高于预期的97.8  和前值93.8。可见消费数据已现下滑态势，但消费者信心仍强劲。房地产方面，2  月营建许可环比下降5.7%。2  月新屋开工环比下跌7%。美国2  月成屋签约销售指数环比下跌1%，预期下跌0.5%，前值4.6%。但美国2  月份新屋销售季调后环比增长4.9%，至66.7  万户，创2018  年3  月份以来新高。进出口方面，1  月份商品和服务贸易逆差收窄至511  亿美元，低于预测值。与中国的商品贸易逆差缩减至332  亿美元，因为来自中国的进口下降了12.3%。上周四、周五在北京举行了新一轮的中美贸易磋商，进出口数据可能继续沿此方向发展。
        ▍  结论：综上，我们认为，就目前的经济环境来看，美债收益率曲线倒挂暂时终结，印证了我们提到的风险情绪发挥了重要作用而非完全是对美国经济衰退的担忧。海外市场的压力其实没有那么大，预计人民币兑美元汇率短期目标位可能会达到6.6  的高位，而如果汇率保持强势，则对中国A  股市场形成利好。债市方面，仍然具备实施货币宽松政策的空间，我们维持10  年期国债收益率3.0%~3.4%区间的判断，如果进一步宽松政策落地，10年期国债可能突破3%到2.8%的水平。