随着公司在新品类布局及零售、大宗及出口渠道的稳步增长，大定制发展路径逐渐清晰，中长期有望保持稳步增长。考虑  2018  年外部市场压力及大宗业务客户结构调整负面影响超出原先预期，下调  2019~2020  年  EPS  至  2.09(-0.19)/2.48(-0.25)/2.89  元，参考可比公司给予  2020  年  20  倍  PE，上调目标价至  49.6  元。
        受外部市场波动及大宗业务客户结构主动调整的影响，业绩增长略低于预期。公司  2018  年实现营收  24.33  亿元，同增  12.8%；实现归属净利润2.73  亿元，同增  16.51%；实现扣非归属净利润  2.53  亿元，同增  12.61%，收入和业绩增长略低于预期主要来自于需求波动及大宗客户主动调整。
        橱柜渠道稳步调整，厚积薄发有望延续稳步增长节奏。公司重点完善综合门店布局，助力加盟商提升线下引流效果并拓展  B  端整装公司合作模式；澳洲  IJF  股权合作模式推动海外市场发展，出口渠道快速增长；2018  年大宗客户进行主动调整影响当期增长，新客户布局为中长期发力奠定了坚实基础。多渠道布局下，2018  年橱柜实现营收  19.28  亿元，同增  2.74%%。
        衣柜保持高速增长，木门新增长点正在逐步培育。公司从单一品类向全屋定制进行延展，2018  年公司实现衣柜收入  4.29  亿元，同增  91.62%；随着规模效应的逐步提升，衣柜业务的毛利率同比增加  3.99pct  至  29.97%。木门经销商体系正在逐步构建，已逐渐形成品牌、研发、供应、生产和服务一体化的事业雏形，新品类有望成为公司中长期的新增长点。
        风险提示：房地产波动的风险，原材料价格波动对成本的影响