点评：
        营收规模大幅增长，毛利率有所降低。报告期内，公司各项业务拓展顺利，防水材料销售业务实现营收112.95  亿元，同比增长35.98%；防水工程施工业务实现营收19.51  亿元，同比增长37.70%。公司实施积极的市场战略，同时配合产能的释放，产品产销两旺助力收入提升。不过受原材料价格上涨的影响，公司毛利率降至34.59%，较上年同期下滑3.14个百分点。
        “渗透全国”的战略目标稳步实施。2018  年，公司在安徽芜湖、青岛莱西、杭州建德、河南濮阳投资建设的生产基地相继投产，产能布局进一步完善。目前，公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地，确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场，以满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求。公司产能扩张步伐仍未停止，拟在江苏南通、四川德阳、唐山丰南等多地继续兴建生产基地。
        组织架构迎来优化，运营效率提升可期。2018  年公司启动战略和结构调整，设立工程建材集团，将防水材料工程领域直销模式和工程渠道合二为一，并下设北方区、华东区、华南区三大区，分别统筹区域市场。这种模式打破原有营销的属地界限，直销与渠道深度融合，有利于业务进一步拓展。
        回款力度加大，现金流改善明显。截至2018  年末，公司应收账款总额为45.11  亿元，较三季度减少6.6  亿元，主要系公司在四季度加大了回款力度，且成效显著。受益于回款增加，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为10.14  亿元，较上年同期增加1386.48%。2019  年公司将继续高压管控应收账款，全面加强账龄一年以上应收账款的清减工作，对到期应收款实行“零容忍”，经营现金流有望持续改善。
        盈利预测及评级：根据公司现有股本，我们预计公司2019-2021  年摊薄每股收益分别为1.32  元、1.65  元、1.86  元，根据2019-04-03  收盘价计算，对应PE  分别为17  倍、13  倍、12  倍，维持“买入”评级。
        风险因素：房地产领域需求不及预期；市场竞争风险；应收账款回收风险；原材料价格上涨。