同时，公司2018年实现经营活动现金流量净额10.14亿元，在2017年0.68亿元基础上大幅增长1386.48%。
        公司经营性现金流大幅改善。2018年公司销售商品提供劳务收到的现金为129.90亿元，筹资活动中"ABN收到的应收款和保理收到的应收款"为13.33亿元，二者之和为143.23亿元，与营业收入140.46亿元基本一致。同时，公司应付票据及应付账款大幅增加，期末余额为32.00亿元，比期初11.04亿元增加20.96亿元，应付账款增长主要是货款，从期初6.49亿元增长到期末25.92亿元。公司向前五大供应商2018年采购额为32.24亿元，占年度采购比例37.65%，相比2017年47.35%占比有下降。
        利润增幅低于收入主要因为原材料价格上升。2018年公司防水材料销售毛利率37.48%，同比降低3.21个百分点；其中防水卷材和防水涂料毛利率分别为36.74%和38.85%，分别降低3.66个百分点和2.36个百分点。毛利率下降主要是材料成本上升，卷材成本中直接材料2018年同比增长46.3%，涂料成本中直接材料2018年同比增长39.19%，分别高于二者2018年37.19%和33.8%的收入增幅。公司原材料包括如沥青、聚醚等大部分属于石油化工产品，受国际原油价格波动大。  
        盈利与估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别约1.27、1.58、1.80元，给予2019年PE18~22倍，合理价值区间22.86~27.94元。
        风险提示。房地产景气度下降，石油价格大幅上涨。