18  年营收  140.46亿元，同增36.46%；归母净利润15.08  亿元，同增21.74%，EPS  1.01  元，收入端大超预期，利润符合预期，应收账款及经营性净现金流大幅度好转。考虑公司稳速提质转变，我们下调2019-2020  年EPS  至1.30、1.63（-0.13、-0.17）元，新增2021  年EPS  2.04  元，维持目标价28.29  元。
        收入端大超预期，受益基建提速。Q4  实现营收47.45  亿，同增42.82%。2017Q4-2018Q4  单季度营收增速分别为50.87%、27.16%、31.84%、38.63%、42.82%；雨虹收入增速逐季抬升，在17Q4  高基数的基础上18Q4  营收增速大超市场预期。我们观察到信用逐步宽松，基建、地产需求有望继续超预期；19  年营收也有望继续保持高速增长态势。
        应收账款、经营性净现金流明显好转。公司Q4  收入增长47  亿，而18  年应收账款总额45.11  亿，反而环比Q3  下降6.6  亿。截至报告期末经营性净现金流从前三季度的-5.31  亿大幅回升至10.14  亿。我们判断雨虹2019  年经营性净现金流与应收账款同比都将持续改善。
        油价压力消除，净利率有望提升。Q4  毛利率环比下行5.34  个百分点至30.71%。原油价格于2018  年10  月见顶回落，我们认为制约股价的成本上行预期或已反转。2019  年随着部门精简的完成、以及合伙人战略推行带来的类经销占比提升，伴随以取消分众传媒广告投放计划为代表的费用策略转保守，我们判断公司19  年净利润率有望提升。
        风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨