支撑评级的要点
        业绩稳健利润率有所下滑，现金流大幅改善：公司营收增速保持36.46%，但利润增速有所下滑，一方面是毛利率下滑3.14pct，另一方面是公司所得税提升所致。公司经营性现金流大幅改善至10.14  亿元；全年资本开支提升8.79  亿元至16.43  亿元。整体负债率有所提升，但在可控范围内。
        加强回款催收，竞争优势进一步巩固：公司对上游集采提升议价能力并延长账期；对下游采用ABN  与无追保理加速回款，全年现金流大幅提升。若考虑保理回款的融资现金流，公司实际经营现金流超过20  亿元。当前防水市场竞争趋于激烈，不断有新进入者。公司提升回款能力，进一步兼顾了市场份额与现金质量，加强了行业内竞争优势。
        毛利率大概率回升，精简降本行而有效：公司全年毛利率有所下滑，一方面是低货值砂浆占比提升，一方面是2018  年石油价格提升原料沥青提价。随着公司逐步完成对下游提价，并且2018  年四季度起石油价格回调，2019  年公司大概率毛利率回升。2018  年公司完成精简人员，管理费用大幅下降，降本措施行而有效。
        开工持续超预期下行业龙头有望持续受益：2018-2019  年新开工持续超预期，公司作为防水行业龙头业绩持续释放，有望进一步受益。
        估值
        公司基本面各项状况均好于预期，小幅调整盈利预测，预计2019-2021年，公司营收分别为172.90、208.68、240.76  亿元；归母净利润分别为20.77、25.63、30.37  亿元；EPS  为1.39、1.72、2.04，维持公司增持评级。
        评级面临的主要风险
        公司产能利用率过高，防水行业竞争进一步激烈影响市场份额。