公司已实现了包括FPC、HDI、R-PCB、SLP、软硬结合板、COF、模组产品等各类印制电路板相关产品的研发与生产，构建了"oneavary"产品体系，引领业绩快速增长；公司通讯用板类产品实现营业收入204.16亿元，同比增长8.41%，消费电子用板类产品实现营业收入54.24亿元，同比增长7.17%；公司把握大客户需求，18年对A客户销售收入达到181.79亿元，同比增长20.06%，占总收入的70.28%。
        不断提升自动化及智能化水平，提升盈利能力。2018年公司营业收入增长8.08%，但公司员工总数由2017年40539人下降至35479人，同比下降12.48%，自动化水平的提升有效提高了公司生产效率，2018年公司毛利率达23.19%，较2017年提升5.30%；其中通讯用板毛利率为22.40%，同比提升4.85%，消费电子及计算机用板毛利率为26.12%，同比提升7.16%。  
        各项投资建设项目稳步推进，为后续发展奠定基础。随着公司IPO首发募集资金的到位，公司两项募投项目的建设进度也按计划推进，其中淮安园区二期工程的厂房建设已完成，秦皇岛A8、A9厂房顺利封顶，预计将于今年开始部分投产；2017年公司竞得深圳宝安区某块用地的土地使用权用于建设总部大楼，于2018年6月正式开工建设，预计将于2022年建设完成并投入使用；2018年竞得宝安区工业用地的土地使用权用于深圳二厂建设，于2018年9月动工建设，预计将于2022年投产。
        持续投入研发，2019年稳健成长。公司在年报中提出2019年主要预算指标，预计2019年研发方向包含5G低损耗高频传输技术、5G基地台、天线板技术等；计划资本支出额为33.73亿，用于总部大楼、深圳二厂等建设；计划实现营业收入258.55亿元至284.41亿元，同比增长0-10%；实现净利润27.71亿元至30.48亿元，同比增长0%-10%。  
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.06/36.99/44.93亿元，同比增长12.1%/19.1%/21.4%，对应PE为21/18/15倍。
        考虑到可比公司估值，我们认为可以给予公司19年25XPE估值，对应合理价值为33.50元/股，我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，维持"买入"评级。
        风险提示。智能手机销量下滑的风险；产品价格大幅下滑的风险；原材料价格上涨的风险；客户集中度高的风险；新技术进展不及预期的风险。