2018年实现营业收入45.70亿元，同比增长17.08%；归母净利润  9.78  亿元，同比增长  19.12%；EPS  0.75  元，符合预期。我们维持  2019-2020  年  EPS  0.86、0.99  元，新增  2021  年  EPS  1.13  元，根据可比公司平均  28  倍  PE，上调目标价至  24.08（+3.92）元。
        四季度销售提速，2019  年可能更好。2018Q4  实现收入  16.02  亿，同增  20.72%（2017Q4-2018Q4  增速分别为  12.83%、20.16%、17.45%、10.02%、20.72%），Q4  增速较  Q3  大幅提升一倍。我们认为一方面受益于同期低基数影响；另一方面公司  18  年拓展大地产业务四季度集中确认收入。2019  年  1-2  月地产投资及新开工数据继续超过市场预期，而信用端逐步宽松，有望带动地产产业链产品估值与业绩双升。
        成本压力期完美答卷，利润率维持历史最高水平。18  年在原油价格大幅抬升背景下公司继续交出完美答卷，全年毛利率  46.77%，同比持平。我们认为  2018  年  11  月以来国际原油价格明显下行，公司  2019年毛利率仍有上行空间。三费把控得力，18  年费用率同比下降  1.25个百分点至  21.25%，净利率水平保持  21.43%的历史最高水平。
        “工程零售”双轮驱动，看好跨品类业务拓展。2018  年工程业务平均销售增幅超过  13%，其中房地产工程销售增速超过  25%，实现快步发展。与此同时，公司拓展防水业务、前置过滤器将逐步渡过前期导入阶段，我们判断将成为公司利润增长新亮点。
        风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨