目前市值已达到上次报告的千亿目标，继续上调目标市值到1300  亿。
        2018  年，受下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动，工程机械行业快速增长。2018  年，挖掘机械销售收入192.47  亿元，同比增长40.8%，国内市场上已连续八年蝉联销量冠军，基于公司领先的研发创新能力，公司挖掘机已具备世界级品质与竞争力；混凝土机械实现销售收入169.64  亿元，同比增长34.64%，稳居全球第一品牌。起重机械销售收入达93.47  亿元，同比增长78.26%，市场地位显著提升；桩工机械销售收入46.91  亿元，同比增长61.00%，市场份额持续提升且稳居中国第一品牌。
        挖掘机是2018  年最大亮点。挖掘机行业再创历史新高达到20.3  万台，三一市占率23%，继续提升1  个百分点，规模效应体现，毛利率高达38.66%。子公司三一重机实现收入220.6  亿，同比增长52%，净利润36.3  亿，同比增长68%，占公司净利润约60%，考虑到一方面一些产业链上零部件不在三一重机，另一方面三一重机要分担总部的部分费用，实际挖掘机贡献更大。
        2018  年，实现国际销售收入136.27  亿元，同比增长17.29%，上半年国内工程机械市场火爆，产品供不应求，下半年出口增速加快，销售75.35  亿元，同比增长29.49%。2018  年国内销售毛利率33%左右，国外25%，主要是由于德国普茨曼斯特毛利率较低，但是自2013  年并表后，国外销售毛利率是持续改善的。
        四季度汇率相对稳定，全年受益于美元升值，我们综合远期合约公允价值变动、投资收益来看汇兑损益。2018  年投资收益6.37  亿，同比增长34  倍，主要是处置长期股权投资收益1.6  亿，远期外汇合约交割产生收益1  亿，理财收益0.6  亿；公允价值变动浮亏3.6  亿，和三季度末差不多。全年汇兑收益1.37亿元，较2017  大幅提高，说明通过外汇远期交易基本锁定了汇率风险
        四季度盈利水平和现金流回落，管理费用环比大幅增长，主要是因为加大零部件贮备、经销商返利和高管奖励。1Q-4Q  收入分别为121.6  亿、159.6  亿、129.5  亿、147.4  亿，归母净利润15  亿、18.8  亿、15  亿、12.3  亿，经营活动产生的现金流量净额分别为25.9亿、36.28  亿、25.11  亿、18  亿，毛利率31.92%、31.43%、30.12%、29.12%，可以看出四季度毛利率和经营现金流净额/收入低于前三季度，主要还是由于销售超预期，产品市占率提升，公司加大对经销商和高管的奖励，因此四季度毛利率环比略有下降，同时，四季度管理费用7.6  亿，环比提高，  2018  年应付职工薪酬10.46  亿，同比增长114%，说明对管理层的奖励计提也主要体现在四季度。四季度也加了备货和关键零部件贮备迎接2019  年旺季，因此经营现金流也是四个季度中最低的。
        财务结构稳健，有息负债大幅下降。2018  年底资产负债率55.94%，较三季末56.5%继续下降，公司的长期负债19.4  亿，同比下降42%。2018  年利息支出同比减少13.24%，利息收入同比增加2.7  亿元，说明有息负债下降，财务费用1.36  亿元，同比下降90%！去年末还有40.33  可转债没有转股，去年按票面计提利息4100  万元，今年一季度已经完成转股。2018  年末三一表外担保余额179  亿，相比2017  年末128  亿增长40%左右，略低于收入增长，也可以说明没有放松付款条件  。
        挖掘机协会一周前提示了市场不当竞争，我们认为工程机械行业一直是充分竞争的，这轮行业持续复苏并不是靠放松付款条件，而是资本开支、环保加快更新、基建需求回升，充分竞争的结果是强者恒强。但是三一重工没有降低首付也没有降价，目前的竞争环境和经营质量也远好于2011  年，今年一季度三一重工市占率继续提升，虽然去年四季度有些企业有放松条件但是首付还是30%以上（去年上半年供不应求，首付比例普遍在40%）。我们认为竞争加快市场集中度提高，利好龙头公司，强者恒强，起重机行业现在前三家占了90%的份额，混凝土泵