考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位，给予17.6元目标价（19/20年PE  15/13倍），未来一年公司合理目标市值为1422亿，维持“买入”评级。
        ▍工程机械行业景气度超预期。2019年1~2月份挖机销量同比增长40%，汽车起重机销量同比增长60%。以3月份草根调研的情况推测，预计挖掘机国内行业销量增长30%左右，汽车起重机销量增长40%，混凝土泵车销量增长50%左右，增速再次超预期。当前基建加码已从2018Q3政策端发力逐渐传导至工程端，同时地产新开工及在建工程依然维持增长态势，我们认为基建与地产需求双景气叠加更新需求是2019年工程机械销量持续超预期的主要因素。
        ▍三一重工挖掘机产品综合性能已超卡特，公司产品竞争力实现突破。2018年7月三一发布H系列矿用挖掘机。该机型将强悍动力性能与节能环保合二为一，开发的世界领先技术性能的矿山型专用挖掘机。该机型主要技术指标及综合使用效能已超越世界顶级品牌卡特彼勒和小松同款机型。过去三一对外资品牌竞争优势主要依靠产品性价比、销售渠道及售后等领域。H系列挖掘机推出后，公司在产品性能上也开始超越全球顶级公司。H系列一经推出后广受市场好评，三一在大挖领域市占率持续上升。2019年1~2月，三一35t~40t和40t+大挖销量同比分别增长94%、195%，而同期卡特彼勒和小松同等吨位产品销量则下滑，海外龙头公司在华市场份额被迅速取代。
        ▍产品竞争力赶超超全龙头，公司估值水平有望进一步提升。当前公司在海外挖掘机市占率不足3%，我们之前给予公司与卡特彼勒相同的PE12X估值。随着公司在挖掘机核心产品竞争力提升，公司未来在国内和海外挖掘机市场有望持续抢占卡特及小松市场份额，公司长期成长空间被打开。我们认为公司合理估值水平可以提升至PE15X水平。
        ▍风险因素：1.  国内地产、基建项目大幅收紧；2.  公司产品市占率下滑；3.  原材料价格大幅上涨。
        ▍投资建议：基于行业景气度超预期，我们上调公司19~20年归母净利润预测至94.8亿/103.3亿元（原预测88.1/98.2亿元）。考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位，上调目标价至17.6元（对应19/20年PE  15/13倍），未来一年公司合理目标市值为1422亿，维持“买入”评级。