19Q1高增长预期正在形成，估值修复，上调目标价至12.5元，对应19年11.1倍PE，增持。  
        1月开机小时数验证高景气延续，判断19年工程机械整体稳中有升。从1月份开机小时数看，小松挖机为104，同比下滑11.6%、三一下滑10%多、徐工下滑15.3%，主要是去年春节为二月中旬，而今年春节为二月初，作业天数下降，且土方机械更易受到1月份雨雪天气影响，反观三一的起重机和泵车开机小时数增长20%多，而徐工的起重机和泵车也增长2%和22%。展望19年，逆周期调节加强带动基建投资回升、环保趋严、更新换代、出口大幅增长等因素共同驱动下，判断工程机械需求稳中有升。  
        竞争优势继续提升，1月公司泵车、起重机和挖机高速增长。1月挖机行业销售1.17万台，增长10%，而三一销量3324台，增长48.9%，市占率28.3%，较18年同期提升7.4pct，预计19年中大挖市占率持续提升和海外大幅增长；三一起重机月产能达到800台，1月增长超90%，延续年底高增趋势，预计19年增长20%；受益更新需求释放，三一长臂架泵车1月销售同样延续了去年12月高增态势，预计19年增长60%。  
        19Q1高增长预期正在形成，估值有望大幅修复。公司将持续超越行业增长，资产负债表出清后，预计19年利润将创历史新高，估值将持续修复。  
        风险提示：地产新开工大幅下滑、竞争恶化。